金融线上金融中心初具雏形荐股牛

金融：线上金融中心初具雏形 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆主要逻辑及结论：

浙江商银行获准筹建，阿里巴巴金融布局日趋完善，线上金融中心初具雏形。阿里巴巴的现有金融业务已经基本覆盖了金融“存、贷、汇”三大板块，尤其是“贷、汇”业务已较成熟，银行开办后，主要突破在负债业务方面。但目前来看，负债业务压力较大。对于传统银行来说，可通过与互联公司合作，分享其大数据来介入长尾市场，获取新业务空间。

◆阿里巴巴金融帝国布局日趋完善：

阿里巴巴目前已经基本覆盖了金融“存、贷、汇”三大板块。通过阿里小贷提供贷款业务，通过支付宝提供支付结算业务，通过资产证券化实现融资，另外还涉及担保、保险、基金等。银行牌照的获取可以使其更为便利地从事贷款、支付结算等业务，但更为主要的突破在于能通过存款、同业负债等方式加杠杆、增规模。至此，阿里巴巴金融帝国趋于完善。

◆互联金融要义：电商平台是纯络银行成功的关键：

互联金融的核心要义在于：通过信息技术降低业务成本，通过大数据技术降低征信成本，通过海量客户实现规模经济，从而能够为长尾市场提供金融服务。纯络银行是互联金融的典型形式，海外曾有过不成功的尝试，比如美国安全第一络银行。但庞大的电商平台是使浙江商银行能够解决上述三点要义的关键。

◆线上金融中心初具雏形：

电商平台的存在，为阿里巴巴的金融业务提供了充分的现金流和信息流，而这是成为金融中心的基本条件。事实上，古今中外的金融中心一般都是依赖于贸易中心的现金流、信息流而形成的，线上金融依然沿袭这一规律。而且，线上金融中心由于突破了地理限制，因此更具集聚效应，我们几乎只需要一个线上金融中心，这构成阿里金融的自然垄断优势。

◆负债业务是浙江商银行的突破点，也是难点：

国务院这一举措对于长株潭城市群建设 两型社会 也具有极大的推动作用。 由于阿里金融已有“贷、汇”业务，因此开办银行的主要突破点是为了负债业务。但由于余额宝的存在，吸收一般存款的难度非常大。另一方面，同样是由于余额宝的存在，支付宝的备付金总额也可能较低，不足100亿元，即使全部存入该银行也不多。而目前小贷规模已达124亿元，若全转入银行，无法满足存贷比要求。因此，目前来看该行负债业务压力较大。

◆投资建议：传统银行积极参与长尾市场：

大多传统银行通过与互联企业合作的方式参与长尾市场，通过共享其大数据来提供相应服务。而电商市场的快速增长也为这块业务的增长提供了想象空间。维持行业“增持”评级，并提请投资者关注平安银行等在互联金融方面已有布局的个股。

◆风险分析：

经济超预期下行，或电商发展低于预期，以及政策变动风险。