金融线下端的互联网化荐股呢

金融：线下B端的互联化 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们还发现这些会员大多是从联盟营销中来的 投资要点移动支付行业大发展的趋势明确，机会在B端布局。移动支付的交易规模将保持高速增长态势，包括对现金支付和刷卡支付的替代。移动支付用户规模已接近5亿，增速将趋于缓和，流量入口基本被互联巨头掌握，新进入者难度大；以移动支付/聚合支付作为切入口，B端（商户端）将进入互联化，实现收银平台和运营平台的智能化管理。支付服务商将向运营服务商转变，从精准营销、金融等服务进行流量和数据变现。由于线下B端市场较为分散，尚未被大平台垄断，未来在细分领域或出现龙头公司。

从移动支付三个发展趋势聚合支付、跨境支付以及智能POS来看，都是针对B端的布局。

技术和监管两个因素深刻影响移动支付行业发展路径和市场格局。技术进步不断改变支付方式，移动支付技术迭代快。二维码已成为线下移动支付的主流模式,以小额高频交易为主，支付宝和支付占据约90%的市场份额。从交易金额来看，大额转账及消费支付还是由银行和银联占据。银行和银联积极布局二维码支付，由于APP使用率低，突破难度大。联的上线有助于降低支付行业风险，保护消费者资金及信息安全。监管收紧将规范行业发展，利好龙头公司，行业集中度提升。

聚合支付加速移动支付的B端布局。聚合支付的定位是移动支付的收单服务外包商，将多种支付方式整合成一个支付接口，后台对接各支付通道，前台形成统一的收银平台。聚合支付的核心竞争力在于技术能力，包括支付系统的稳定性、准确性、及时性和安全性。聚合支付的主要收入是交易流水分润，但价格战导致利润空间狭小。聚合支付将通过增值服务进行变现，营销运营和金融服务是主要方式，线下B端的潜在服务需求大。

跨境支付是移动支付国际化的重要组成部分。中国企业和中国居民的跨境支付需求在不断提升，潜在市场包括跨境电商、航空旅游、数字媒体等行业领域。互联公司已经开始布局，在一带一路的背景下，其他支付企业纷纷出海。中国在跨境支付业务上主要面临外资行业龙头公司竞争，技术能力和公信力有待提升。盈利模式是支付服务手续费收入。

智能POS是增强聚合支付能力的物理载体。不同于传统POS，智能POS能采集和处理多维度数据，提升商户的综合经营能力。从发展路径来看，智能POS会陆续替代传统POS，行业爆发取决于智能POS性价比的提升和商户需求的挖掘，最终智能POS将成就线下B端互联化和智能化。

投资建议：（1）移动支付行业增长趋势确定，主要机会下B端。（2）监管力度不断加强，利好龙头公司；合规成本上升，能帮助金融机构满足监管要求的Regtech（监管科技）机会凸显。（ ）看好具有技术能力和政策敏感性的移动支付行业公司。建议关注新大陆、华峰超纤，其他相关投资标的有新国都、证通电子、海联金汇、广博股份、奥马电器等。

风险提示：移动支付行业的监管趋紧、市场竞争加剧导致劣币驱逐良币