金融纾困资管计划持续推进荐股计划

金融：纾困资管计划持续推进 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点事件： 7家上市券商发布2018年10月财务数据，合并口径（以下同）合计实现营业收入105亿元，环比- 9%，同比-47%（剔除财通、广州、华西、南京、中信建投，下同）；合计净利润24亿元，环比-58%，同比-67%。

无数闻所未闻的潮爆玩点等你挑战。除了无数经典内容以外 “政策底”确定，市场情绪有所修复。1）节后市场震荡，18日以来政策推动情绪修复。10月经纪业务日均股基交易额合计 12亿元，环比+10%，两融持续创新低，截止 1日7702亿元，环比-6%，投行IPO过会率环比-10%，股权承销规模264亿元，环比-45%，债券承销规模5459亿元，环比-20%。2）三季报减值损失有所增加：Q 中信、海通等新增减值损失5亿以上，10月净利润前三分别为华泰、中信、国君，降幅相对优于行业。 ）资管累计同比有所改善：7家投行子公司实现净利润0.15亿元（环比-77%，同比-61%），其中华泰联合、东方花旗净利润为正，月累计实现净利润4.14亿元，同比-69%；12家资管子公司实现净利润 .28亿元，环比- 9%，同比-22%，月累计实现净利润48亿元，同比+ %。

投资要点：持续关注政策落地情况，“政策底”看好券商beta属性。今年以来，全市场股票质押业务规模持续收缩，截止10月19日，根据中国结算数据，目前股票质押总市值4. 万亿元，相比6月-22%，交易所数据估算场内市值约2.1万亿元，较6月-25%，随着多重政策持续推动下，“政策底”反弹有望持续，目前券商+保险设立资管计划资金约960亿，建议密切关注后续资金落地情况，本周监管问答修改再融资间隔时间以及募集资金用途，支持上市公司回购，支持券商员工持股，预计股票质押市场+流动性风险将逐步缓解，券商信用业务压力有所减缓。

风险提示：二级市场持续低迷；金融监管发生超预期变化。