行业商业零售从云集看会员制社交电商经营模式荐

商业零售：从云集看会员制社交电商经营模式 荐6股 -24 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点一周核心观点 月21日会员电商平台“云集”提交上市招股书，云集于2015年5月正式上线，是以付费会员为基础，社交驱动的自营精品会员电商，通过“精选”供应链策略以及会员社交驱动的营销策略，实现用户以较低折扣买到商品的目的。

从云集运营效果来看：1）规模体量，2018年GMV为227亿元，订单量为1.5 亿单，购买用户2 20万人，其中付费会员610万人，快速扩容；2）盈利状况，商品销售收入、会员收费、广告等其他收入等三种盈利模式，2018年营收1 0亿元，净亏损56 万元，经营净现金流8.8 亿元，逐渐改善； ）经营效率，2018年应付账款账期约为 1天，存货周转天数为17天，平均用户年消费值为978元，获客成本为251元，呈现下降趋势。我们认为，云集以付费会员的运营及推广为核心，强化会员拉新和商品推广，随会员基础夯实，获客成本相比于同行呈现边际下降状态。在当前线上线下消费客群渗透率达到高点背景下，会员深度管理至关重要，而其核心在于如何以更优质的商品服务、更多维度的场景来提升会员的粘性和消费值。基于此，我们重点推荐具有线上线下多场景系统化运营能力的苏宁，同时推荐：天虹、永辉、家家悦、爱婴室和周大生。

一周行情走势市场表现概况：本周商贸零售指数上涨4.7 %，上周上涨2.52%，本周该指数跑赢沪深 00指数2. 6个百分点。百货上涨4.44%，超市上涨 .58%，专业连锁上涨4.87%。本周零售股涨幅前五：青岛金王（16.比窦娥还冤。当初在查证达芬奇造假案时 4%）/萃华珠宝（15.06%）/广州浪奇（1 .98%）/南京新百（1 .44%）/利群股份（1 .06%）；本周零售股涨幅后五：东百集团（-4.55%）/中兴商业（-4.05%）/新华百货（- .80%）/跨境通（-1.66%）/津劝业（-1. 5%）。

一周重点资讯小米集团2018年年报收入/调整净利润增速：52.6%，59.5%；腾讯及阿里可能会参与竞购淡马锡持有的屈臣氏 0%股份；云集赴美IPO，已正式提交招股说明书；苏宁签约通州政府，将在北京城市副中心建零售门店 42家。

一周重点公告2018年收入/归属净利润增速：兰州民百（1.18%，100增量气的价格为每方2.95元4.41%），王府井（2. 8%，66.95%），百大集团（-15.09%，140.7 %），首商股份（-1. 5%，2.18%）。家家悦股东大会审议通过《关于公司公开发行A股可转换公司债券方案的议案》。