行业中银国际从微观杠杆率到宏观杠杆率

中银国际：从微观杠杆率到宏观杠杆率 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

微观杠杆率和宏观杠杆率存在很强的内在联系，并不是背离。差异主要来自两个指标在核算上面选择不同的数据。两个我们还有隐私吗”？在一次次监控信息被泄露之后指标在衡量债务问题方面都存在着局限性，也各自最大的利好消息就是重庆力帆有可能退出反映经济不同的方面。微观杠杆率的下降反映了我国经济在过去发展中取得的成效，将流量转化为存量；而宏观杠杆率的上升则反映出了随着我国经济增速的放缓，未来将要面临的潜在的债务风险。

经济数据：

国内经济：国内经济数据稳健12月财新中国制造业采购经理人指数PMI为51.5，财新中国服务业PMI为53.9，均处于扩张区间。中国物流与采购联合会发布的2017年12月份中国物流业景气指数为56.6，较上月回落2个百分点。

国际经济：全球复苏趋势延续美国12月ISM制造业指数59.7，高于预期。欧元区12月制造业PMI终值60.6，创1997年6月有记录以来新高。英国12月制造业PMI56.3，低于预期。法国12月制造业PMI终值58.8，创2000年9月以来新高。

德国12月制造业PMI终值63.3，创纪录新高。日本12月综合PMI52.2与前值持平。

事件与政策：

金融监管机构多项文件出台。本周银监会保监会发布多项文件。银监会就《商业银行大额风险暴露管理办法》公开征求意见和《商业银行股权管理暂行办法》。保监会印发《关于保险资金设立股权投资计划有关事项的通知》。

2018年供给侧改革继续深入推进。工信部表示2018年要继续坚定不移抓好钢铁去产能工作，力争提前完成“十三五”的上限目标。建立打击“地条钢”长效机制，坚决防止死灰复燃。督促地方以处臵“僵尸企业”为抓手，坚定不移去除低效产能。

美联储纪要，多数支持继续渐进加息。12月美联储会议纪要显示，委员们希望个人税减免可以刺激消费者支出。委员们认为经济活动和劳动力市场仍保持强劲，但是在低通胀的环境下，税改以及其对经济的影响仍是货币政策的一大不确定性。