行业天相投顾股票价格波动预警与货币政策选择

天相投顾：股票价格波动预警与货币政策选择 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

为充分发挥股市对宏观经济的“晴雨表”功能，研究股票市场波动对宏观经济的影响，防止股市过热对宏观经济的冲击，充分发挥股市三大主要功能，即融资筹资功能、资源配置功能和财富再分配功能，事前做好预警工作很重要，创建股票价格波动预警指数具有重大意义。

在合理选取指标的基础上，编制了中国股票价格波动预警指数。根据股票价格波动预警指数走势，2003年以来中国股市大致经历了“偏冷-过热转过冷-震荡偏冷”三个阶段。目前，广义指数2011年8月份已经非常接近过冷临界点，狭义指数则已经突破过冷临界点，这表明当前中国股市已处于过冷阶段。典型案例分型也表明，股票价格波动预警指数能够很好地反映中国资本市场的成长历程。

资产价格的剧烈波动是导致近年来金融危机频发的直接原因，都对实体经济产生较大负面影响，导致货币政策难以对资产价格、投机和消费产生预期影响，对货币政策的有效性形成了巨大冲击，再次引发货币政策是否应关注资产价格的探讨。针对我国股市泡沫，我们认为，货币政策应关注股票价格波动，应建立预警指标体系，深化利率市场化改革，重点放在泡沫破灭后的治理，完善市场基础设施建设，积极培育机构投资者。

为充分发挥股市对宏观经济的“晴雨表”功能，研究股票市场波动对宏观经济的影响，防止股市过热对宏观经济的冲击，充分发挥股市三大主要功能，即融资筹资功能、资源配置功能和财富再分配功能，事前做好预警工作很重要。目前，中国尚未有股票价格波动预警指数，因此，创建股票价格波动预警指数具有重大意义。

一、构建股票价格波动预警指数（一）编制意义随着中国股市制度的健全，2006年以后的中国股市与宏观经济关联性增强，股市对宏观经济“晴雨表”功能逐步显著。研究股票市场波动对宏观经济的影响，防止股市过热对宏观经济的冲击，充分发挥股市三大主要功能，即融资筹资功能、资源配置功能和财富再分配功能，事前做好预警工作很重要。目前，中国尚未有股毛泽东主持召开中央政治局会议。听取并讨论李维汉“若干问题”的报告。会议确定了对资改造的方针票价格波动预警指数，因此，创建股票价格波动预警指数具有重大意义。

目前，国际上尚未有成熟的股票价格波动预警指数，关于股票价格波动预警指数的研究还处于摸索阶段。

国内关于股票价格波动的研究多侧重于理论方法的探讨上，缺少实际可操作性，但尚无关于股票价格波动预警方面的研究。国内的研究在指标选择上，仅局限在反映股票市场波动的行情指标，没有考虑国内宏观金融政策的影响以及国际市场因素的影响。股价波动不是孤立存在的，研究股价波动不能脱离国内宏观经济金融政策和国际股票市场的联动影响。在中国股票市场日趋国际化的大趋势下，国际市场影响因素变动对我国股市的影响不可小窥，国际市场动荡对我国股票市场影响加大，国际国内市场的联动性日趋紧密。我们在设计股票价格波动预警指标体系的过程中，在充分考虑国内宏观金融政策和国际市场影响因素的基础上如果来的引擎流量都是禁词，创建了能够充分反映我国股票市场波动特征的股票价格波动预警指标体系。