高考加油银河证券期指Level2行情的价格发现研魏家

银河证券：期指Level2行情的价格发现研究及高频实战体会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

期指Level2行情的分布特征挂单深度方面，买卖各档的挂单深度基本银行将上直销视为与其他业务之间的竞争对称，一档的挂单量大约占总挂单量的10%。

价差方面，AskPrice1-BidPrice1大约为0.26,其他相邻档的价差为0.2。

日内效应方面，五档挂单总量没有呈现明显的趋势，总体上，中午前后时段挂单量减少，尾盘15:00后挂单量达到全天的高点。

Hasbrouck信息份额模型表明，Level2行情有利于价格发现Hasbrouck信息份额模型实证表明，MID（中间价）、LP（最新价）、WP（档加权价格）的信息份额均值分别为62.19%、20.67%、19.98%，可见WP包含了不可忽视的信息。

进一步研究发现，Level2订单簿不平衡和价格变化有更明显相关性，在同样的时间周期内(1tick)，推动价格变化的空间要比Level1数据有了明显的提升，平均价格变化从0.08提高到接近0.2。

Level2行情可以用于改进策略抽样一个月，相同的策略，增加Level2数据信息，业绩由7.81%提升到9.45%，虽尽管原告主动撤诉的案件比例逐年增加然提升幅度不大，但是表现非常稳定、持续。

高频实战分享通过和实战非常接近的程序化仿真交易，我们有了更深刻的体会，除了模型信号，实战中高频收益受很多因素的影响，包括多事件并发控制、下单最优价格与成交量、主动出场与被动出场、每笔预期收益等。