工程机械行业月下旬小挖需求复苏贸易

201 - | 发布者：柴喜男 | 来自华泰证券 月工程机械板块跑输机械指数及大市。在受到房地产调整政策、以及1~2月销售数据低于预期的影响,本月工程机械板块震荡下行。 月工程机械板块跑输机械指数及大市。在受到房地产调整政策、以及1~2月销售数据低于预期的影响,本月工程机械板块震荡下行。截至到27日, 月工程机械下跌10%,同期机械指数下跌6. %,上证综指下跌2.9%,沪深 00指数下跌 .2%。

基建投资增速回升。月基建行业增速回升至2 .2%,较去年11、12月当月12.5%、12%的水平明显回升。其中,电热燃气及水的生产供应、交运仓储、水利环境行业的投资增速均有回升。采矿业固定资产投资增速维持低位。

房地产投资上升明显,国五条细则落实情况将影响二季度后的房地产投资增速。月房地产投资同比达到22.8%,相比去年累计16.2%以及12月当月11.4%的水平有明显回升。房屋销售的强劲增长带动了新开工和施工面积增速的回升,同时资金面的宽松使房地产企业贷款和个人按揭贷款迅速回暖,销售的良好也使自筹资金快速上升,带动了月房地产投资的快速上升。未来房地产投资的不确定性在于房地产调控能否落实。预计国五条细则三月底将陆续出台,调控到位将对二季度后的房地产投资增速产生影响。

1~2月销量大幅低于预期。1~2月累计销售挖掘机11058台,同比下滑46.9%,其中国内销售9721台,同比下滑51.5%,出口1 7台,同比增长64%;装载机销售16874台,同比下滑 2.2%,国内销售1 711台,同比下滑 5.1%,出口 16 台,同比下滑16. %;推土机销售1168台,同比下滑 8.6%,国内销售811台,同比下滑45%,累计出口 57台,同比下滑 2%;压路机销售1 99台,同比下滑17.56%,国内销售958台,同比下滑25%,出口441台,同比增长5%。

农田水利、市政工程投资恢复, 月份小挖销售火爆,超出预期。 月份局部地区小挖出现供不应求的状况,由于经销商对后市把握不足,对于小挖供不应求的情况主要采取调货的方式,暂时还不敢主动备货;中挖销售略有好转,力度弱于小挖;大挖销售未见好转。根据草根调研,厂商和经销商反映下游需求主要来自于农田水利投资的恢复,房地产投资有所改善但幅度有限。我们预计部分主要厂商 月份销量同比可能持平或略有增长,超出我们的预期,外资品牌表现相对较弱。预计一季度整个挖掘机行业销量同比下滑20%左右;由于上半年房地产开工增加,基建持续回升,预计4月份挖掘机销售有望保持 月下旬的回升势头。

继续维持行业 中性 评级,看好三一重工。在经历了1~2月份销售的大幅下滑之后,市场的预期大幅下调, 、4月份销售数据可能超市场预期,负面的情绪有所修正。工程机械在经历了 月份的大幅下跌之后,预期差的出现使得短期械板块有向上的动力。

但由于房地产国五条出台后,市场对未来固定资产投资的预期趋于模糊,板块上涨空间受到压制。建议持续关注三一重工,公司销售持续好于行业整体水平,市场份额不断提升, 月份挖掘机和混凝土机械销量都有望超出市场预期,业绩改善趋势相对明显。

风险提示:投资回暖的幅度低于我们的预期。