金融把握板块交易性机会荐股位置

金融：把握板块交易性机会 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

截至6月8日，25家A股上市券商披露5月份经营数据，剔除次新股第一创业外，其余券商单月营业收入总计121.09亿元，环比-2.91%；单月净利润总计56.72亿元，环比+11.66%。

点评：

市场持续震荡，先抑后扬。2016年5月上证指数延续上月走势，继续小幅调整，当月收盘2916.62点，跌幅0.74%，总体来看，5月市场环境以震荡磨底为主旋律。值得一提的是5月底在多重利好的作用下，券商股迎来一波行情，5月 1日板块整体大涨7.65%，10只券商股涨幅超9%（其中5只涨停）。

业绩基本作者：符合预期，个股业绩两极分化。5月上市券商业绩分化加剧，方正证券一枝独秀，净利9.9亿，环比+1 7 .77%，主要系两家子公司贡献10个亿的投资收益，具有偶然性，此外由于上月的低基数，本月中小券商东吴证券、东北证券、西部证券净利润环比+518.01%、+209.15%、+112.22%,本月仅太平洋一家券商净利为负，亏损0.15亿元，净利润环比-147.44%，紧随其后的国元证券、东兴证券、安信证券净利环比-60.57%、-51.82%、-50.08%。

分项业务来看：

经纪业务：5月A股市场交投清淡河北、黑龙江、西藏、青海等四个省份。其中天津日补标准最高，频现地量，两市日均股基交易额由上月5689.56亿下降至4291.92亿（叠加交易日21天），环比-24.57%；两融业务：5月两融余额随着大盘的低迷继续探底但趋势放缓，截至5月 1日，两融余额8292.65亿，环比- .51%；投行业务：5月股债融资环比双降压制券商业绩，具体来看券商股权承销金额748.86亿元，环比- 6.82%，同比-25%，其中IPO承销规模2 .97亿元，完成项目7个；定增承销金额69 . 0亿元，完成项目29个。债券融资方面，5月债券承销2455.57亿元，环比- 0.27%，同比+ 9.51%,其中公司债继续保持高位，承销金额1657.10亿元，占总承销金额67.48%；资管业务：5月份券商资管发行产品放缓，共发行18 只产品，环比减少46只，但发行份额环比增加9.76%；自营业务：5月市场环境整体好于4月，沪指单月下跌0.74%，沪深 00指数上涨0.41%，创业板指上涨0.98%，而4月三大指数分别下跌2.18%、1.91%、4.45%，加之5月份债券市场较上月趋于稳定，使得券商自营盘压力减小。

综上，通过对各业务口的分析，5月上市券商基本面缺乏亮点，传统业务经纪、投行、资管月度业绩继续承压；伴随着两市成交频现地量，两融余额也环比微降；受益于指数及债市企稳，券商自营盘压力减轻，浮亏减少。我们认为新三板分层已经落地，进入6月，多个政策红利将逐步兑现，市场环境明显优于5月，我们看好板块6月份的表现。

关注短期两大催化剂，把握板块交易性机会。目前,两地证券监管部门以及深交所与港交所之间,正在密切合作,“深港通”的各项准备工作已接近尾声，有望于近期宣布开通；市场预期6月15日A股有望加入MSCI指数，MSCI指数是全球影响力最大的股票指数，一旦被纳入，则意味着国际资本可以投资该市场，将吸引数千亿美元资金流入A股，此外，符合纳入条件的A股成分股中，按市值、流动性、交易频率来看，金融股最受外资亲睐，将成为成分股的主力，而券商是金融股中兼具低估值、高弹性的唯一标的，最为受益。

投资逻辑：

短期券商股基本面无大的变化，我们重点关注政策面的利好，券商股有望继续分享政策催化剂带来的红利。个股选择上，看好国企改革走在前列，全面布局互联金融的券商，相关标的：国元证券、国金证券、华泰证券。

风险提示：

股市出现系统性下跌风险