高考加油日常消费品猪肉价格或将阶段性反弹魏家

日常消费品：猪肉价格或将阶段性反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

行业2012年一季度业绩增速下滑SW助推勾当消息滚雪球似的传布农林牧渔2011年、2龚晓峰：下午有来自巴西、俄罗斯的人员发表演讲012年一季度营业收入和净利润增速分别为72.90%、61.65%和 .94%、5.05%。一季度净利润增速下滑较快主要是由于行业成本和期间费用率均上升。子行业业绩分化重，其中饲料和禽畜养殖业绩突出。

种业行业增速放缓，政策迟迟未出库存增加、竞争加剧，价格涨幅不能覆盖成本，致使行业增速放缓。

在种子库存未能有效消耗下，种子行业未来增速将继续放缓。2011年是种业变革之年，相继出台了《意见》、《农作物种子生产经营管理办法》等政策。2012年将是各政策细则相继出台和执行之年，但政策的出台远低于市场预期。

生猪养殖效益下降，猪肉价格或将阶段性反弹养殖成本提高、猪肉价格下降致生猪养殖效益下降。预计猪肉价格将在月份反弹，主要原因在于：1.一季度部分地区仔猪出现疫情，虽然情况好于上年，但仍将影响个月后的生猪出栏；2.猪粮比低于盈亏平衡点，调控《预案》已将启动。但因生猪存栏量及能繁母猪存栏量保持较高水平，猪价弱势不会改变。

饲料行业景气高企生猪及母猪存栏量处于较高水平，未来生猪高存栏规模仍将维持，饲料需求将继续增加。新出台的《预案》旨在稳定猪肉价格，随着人均消费需求的增加，生猪养殖规模将稳定增长，饲料需求也将稳定提高。虽然玉米、豆粕等主要饲料原料上涨，但由于规模扩大以及提价行为，行业毛利率基本维持。

进入捕捞季，预计水产价格将低于去年。

维持“中性”评级预计2012年农林牧渔行业市盈率相对沪深 00溢价率为2.05倍，进入

【1.76、2.15】

倍的合理区间。5月份是政策淡季，农产品价格波动幅度不大，且行业业绩增速放缓，故维持”中性“评级。

5月份投资逻辑上，选取处于行业景气周期且具有估值优势的饲养行业，建议关注大北农。