高考加油今日可转债申购提示蓝盾转债申购价值分析魏家

今日可转债申购提示：蓝盾转债申购价值分析！

今日可转债申购提示：蓝盾转债申购价值分析

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【发行情况】 本次蓝盾股份总共发行不超过5.38亿元可转债。优配：每股配售0.46元面值可转债；仅上发行，T-1日(周五)股权登记日；T日(周一)上申购；T+2日(周三)上申购中签缴款。配售代码：380297；申购代码370297。

【条款分析】 本次可转债发行期限6年，票息为递进式(0.4%，0.6%， 1.0%，1.5%，1.8%，2.0%)，到期回售价为108元(含最后一期利戴德梁行：未来几年中国一线城市写字楼将迎供应大潮息)。主体评级为AA，转债评级为AA，按照6年AA信用债YTM 5.49%计算，纯债价值为82.00元，YTM为2.14%，债底保护较弱。发行6个月后进入转股期，初始转股价7.89元，8月8日收盘价为7.33元，初始平价92.90元。条款方面，15/30+85%的下修条款，15/30+130%的有条件赎回条款，30/30+70%的回售条款。可转债潜在稀释比率约为5.80%。

【公司基本面】 公司主要从事信息安全产品的生产和销售，提供安全集成业务与安全服务业务。近年来公司提出“大安全”产业发展战略，先后收购中经电商及汇通宝、华炜科技、满泰科技等公司，在电子商务、电磁安防、水行业综合自动化及信息化领域布局“大安全”产业发展战略，业务区域和品牌影响力在全国范围内不断扩大。根据最新业绩预告显示，公司2018年上半年归母净利润在1.41亿元~1.83亿元之间，同比增长0%~30%。目前公司市值为86亿元左右，PE TTM在20.5倍，估值水平偏低。

【发行定价】 绝对估值法，标的股票过去60天和120天的年化波动率分别为46%和33%。根据大盘及个券走势的判断，假设隐含波动率为16%左右，以2018年8月8日正一定要检查是否正确股价格计算的可转债理论价格为元。相对估值法，目前平价最为接近的安井转债转股溢价率为8.99%，具有一定可比性。考虑到蓝盾股份当前股价对应的转债平价低于面值，公司基本面良好，但整体市场环境较差，我们预计蓝盾转债上市首日的转股溢价率区间为【7%，9%】，当前价格对应相对估值为99~101元。综合考虑，预计蓝盾转债上市首日价格在元之间。