国元证券新三板拐点DG

国元证券：新三板拐点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

DOTO2和暴风英雄那个好玩点,新三板是多层次资本市场体系的重要组成部分。新三板的定位主要是为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。新三板市场处于多层次资本市场体系的中间位臵，起到承上启下的作用，是联接一板二板与四板的纽带，为自主创新国家战略提供融资平台，为多层次的资本市场体系建设添砖加瓦。

今年以来新三板市场得到了飞速的发展。截止2015年11月20日，新三板共有挂牌企业42 9家，整个2015年挂牌的企业数量达到2667家，占总数的62.92%。2015年7月22日是新三板市场发展历程上具有里程碑意义的一刻，新三板挂牌企业数量达到2811家，从而超过沪深两市的上市公司数量总和。作为我国多层次资本市场结构重要的一个层次，新三板在数量上已经开始形成了庞大的底部。今年截止目前共有16 1家企业完成2209次增发，共发行224.14亿股，募集资金11 5.5亿元。

当前宏观经济、国家政策及各地方政府都积极推动新三板市场的发展。新三板作为为创新型、创业型、成长型中小微企业提供服务的场所，其在推动国家产业结构调整和经济发展方式的转变，激活民间投资，发挥市场在配臵资源中的作用方面具有很好的推动作用。各地方政府也都出台了相关财政政策来鼓励当地企业挂牌新三板。

相关政策的落地推动新三板交投逐渐活跃。当前新三板市场的主要问题是交投不活跃的问题。不同的资金追求的流动性以及风险偏好不一样，包括投资者的投资思路和策略都不一样。通过分层将不同资质的企业区分开来有利于改善市场的流动性，可以使企业估值得到挖掘，为整个市场带来鲶鱼效应，起到优胜劣汰的作用。而流动性的增强也是竞价交易，转板制度推出的基础。

新三板投资策略。我们认为投资新三板企业应该重点关注其未来的成长性，结合企业的创新性与成长性两个维度，从定性与定量两个角度出发，我们以三板成分指数成分股与三板做市指数成分股为基础，并结合实地调研选取了100家具有发展潜力的企业。定性角度主要是考察企业所处的行业并结合企业的商业模式、领导团队以及控制股东等，重点关注了国家所大力提倡的行业以及目前A股市场里较为稀缺的标的，如生产石墨烯的第六元素、生产放射性同位素制品的原子高科。定量角度则是观察企业2014年的财务状况，主要从企业的盈利能力、企业的稳定性、企业的风险性三个方面来衡量。

风险提示：政策出台慢于预期、战略新兴板及注册制的冲击