行业国元证券从去杠杆到去信心

国元证券：从去杠杆到去信心 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

周一A股市场的暴跌杀伤力巨大，沪指创8年来最大单日跌幅，两市约1800只个股跌停。这次暴跌，是在没有实质性利空因素刺激下完成的，从本质上讲，信心逐渐转弱乃至走向奔溃，直接导致了市场的再次踩踏事件。我们的观点主要有以下四点：

一、救市已经完成的言论过于幼稚。我们注意到从上周开始舆论上开始有救市资金接下来人们还在关心的是退出方案的相关讨论，也有对救市行为的质疑声音。不管这些报道是否真实，也不管这些质疑出于何种目的，这些舆论方面的负能量，却实实他自己就是政委的老下级在在地伤害了投资者的信心，杯弓蛇影、惊弓之鸟，是对近几日市场情绪的最好描述。我们认为有关救市资金应该退出的言论过于幼稚，救市是个系统性工程，第一阶段主要是救流动性，第二阶段重在救信心。如果在信心恢复之前就想着退出，那么前期的救市成果也难以保全。从2008年金融危机后美国救市的经历来看，救市的路途依然遥远，不能草率行事，甚至是不能口无遮拦地妄加评论。

二、沪指N型走势第二阶段尚未完成。我们自提出N型走势正式进入第二阶段以来，就一直强调这个阶段不会一蹴而就，而是需要一个过程，大盘需要持续震荡、反复筑底。这个阶段持续时间，依赖于三个因素的进度，一是去杠杆的进度、二是信心修复程度、三是业绩上风险释放情况。

目前去杠杆基本完成，就信心修复而言，也是一个反复修复的过程，由恐慌到快速改善再到失望，乃至绝望。信心修复过程，换个角度讲，也是信心破坏过程，或者叫去信心进程。