行业日常消费品中信证券生猪养殖行业深度报告电

日常消费品：中信证券生猪养殖行业深度报告纪要 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

使用说明：

1、本报告不构成任何投资建议，仅作为对外传递信而与国外的GPS系统、GLONASS系统、伽利略系统卫星高度接近息的载体。

2、任何据本报告做出的投资决策应该盈亏自负。

、其他免责声明敬请阅读末页重要声明。

5月26日下午，我们参加了中信证券农业组关于《生猪养殖行业深度报告--猪企龙头进入快速成长期》的会议，研讨我国生猪养殖行业发展趋势以及猪价未来趋势对上市公司业绩的影响可能吓到她早产！”。纪要如下：

1、我国生猪养殖的结构正在发生巨大变化。我国生猪规模化养殖比例从1990年的10%上升到2010年末的66%。虽然行业未来增速将下滑至 -5%，但行业集中度将进一步提高，龙头企业产能扩张速度有望保持在 0%-50%。

2、长期来看，我国生猪养殖的毛利率将步入上升通道。生猪养殖行业长期毛利率曲线呈现微笑曲线型态，根据日本经验，当规模化比例超过60%后，行业毛利率止跌回升。我国目前情况类似日本90年代初，行业毛利率将走出长期曲线底谷，进入右侧上升通道。

、目前行业仍维持景气上升期。目前我国生猪存栏量处于2009年以来的较低水平，能繁母猪的存栏量继续下降，这意味着2011年猪价仍将处于上升通道。目前猪粮比7. 5：1，接近历史高位，预计养殖的高利润阶段将维持到年底。

4、四维度选股，首推雏鹰农牧。中信证券认为可以从养殖模式、养殖规模、管理和技术、战略规划四个维度选择成长性有保障的公司。其中养殖模式是决定性因素，在现存的紧密合作、松散合作、重资产的三种模式中，紧密型农户合作是我们最看好的模式。从以上四个维度出发，首推雏鹰农牧。