高考加油方正证券制造业升级趋势明确魏家

方正证券：制造业升级趋势明确 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、一周市场：制造业升级趋势明确市场观点：建议越来越乐观。6月中旬提出从谨慎到中性，目前建议越来越乐观，核心的变化在于两点：一是经济失速担忧解除，制造业和出口一直缓慢好转证伪了经济失速，制造业由于技术升级和行业结构变化盈利能力提升，升级趋势明确。二是金APEC习近平重要讲话解读：开创展翅齐飞的美好未来融风险的降低，三个层面的风险，最核心是资本跨境流出的风险，目前通过典型企业对外投资的整改和规范陆续水落石出；地方政府债务风险，提出的措施包括：要编制地方政府资产负债表，负债端要“杜绝明股实债、防范通过PPP项目变相举债融资”，资产端推进存量资产PPP项目移交社会资本、盘活地方政府资产；国有企业经营风险，去年以来去产能向中上游转移了利润，近期提到的“不再行政化去产能”本身就是一个确认。进攻的主线建议聚焦制造升级，化工，光学光电子，机械，汽车零部件，可以有中期的机会。区域上布局雄安和粤港澳。

市场关注的问题：1、工业品价格上涨的逻辑和持续性？2、配原本班上就有60个学生置为何选择制造业升级？6月份之后工业品、资源品价格出现明显上涨，部分细分领域大幅上涨，主要有两个方面逻辑，一是从需求维度来看，外需确认好转，而内需则不再更差。从供给维度来看，工业和资源领域的供给侧改革不断深化，驱动周期品价格上涨。以化工行业为例，从本周我们在浙江、山东两地化工企业调研来看，化工行业企业设备升级、自动化的趋势明显，环保约束迫使小企业退出，大企业设备优势得以体现，体现在行业供给端收缩趋势将延续。制造业升级，是下半年最清晰的主线。制造业中大企业优势不断巩固，随着先进设备的利用、信息化和自动化、呈现产能和性能双升的格局。其次，企业技术水平在环保约束的背景下明显提升，在国外经济好转趋势明朗的拉动下，出口也将趋势性向好。重点布局化工，光学光电子，机械，汽车零部件等细分领域的机会。

2、8月份首选化工、消费电子及汽车零部件。化工的配置价值主要源于景气提升、环保标准趋严以及出口好转，细分领域关注PX-PTA、染料、MDI、TDI、氟化工、树脂、农药等；消费电子的配置思路则是景气度好转，外需持续改善，龙头公司估值合理存在修复的契机；汽车及零部件的配置价值源于销售数据好转、盈利保持稳定以及龙头股估值较为合理。

风险提示：通胀超出预期，流动性进一步收紧