地产单月销售增速仍下行投资趋于谨慎吗

强化数据信息监测与市场预警 地产：单月销售增速仍下行 投资趋于谨慎 -0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

百强房企单月同比增速持续为负2019年前两月百强房企全口径销售额达到1174 .2亿元，同比下降2.8%，增速较1月下降0.2个百分点，权益销售额为90 9.7亿元，较去年同期同比下降9.6%，而其中Top20房企权益口径销售额同比下降14%，较大基数的效应使该梯队房企下降幅度更为明显。2月单月来看，百强房企同比下降 .1%，单月增速较1月下降0.5个百分点，其中重点上市房企单月跌幅创2014年以来最低水平，主要原因在于：1、去年的高基数效应；2、供应减少，房企倾向于将项目延后至春节后开盘，导致前两月推盘量也有所下滑，2月销售额环比1月进一步下降22.4%； 、需求延续低迷。

龙头房企业绩呈现分化各梯队销售金额入榜门槛方面，Top 和Top10的入榜门槛有所下降，相比于2018年同期分别下降 8.1%、和20%，头部房企入榜门槛下降明显，而Top20、Top50和Top100的入榜门槛分别提升9.9%、1 .9%和17.1%。

投资延续谨慎态势，拿地集中度提升从房企拿地的角度观察，2019年前两月拿地面积百强房企共新增土地建筑面积8550.7万平米，同比下降22.8%，拿地金额百强房企新增土地价值共4020.1亿元，同比下降24.9%，具体到各指标Top20房企，拿地面积和金额分别同比下降17.5%和22.1%。从房企新增货值来看，共有24家企业新增货值超过百亿，其中Top10货值占百强47%，集中度较1月份提升2个百分点。

行业基本面逐渐探底市场数据层面，无论是从统计局数据还是我们跟踪的重点城市成交数据，行业基本面延续探底。根据我们近期市场调研来看，一二线城市来访量尚未见明显起色，但相对1月数据同比有所恢复，而我们春节返乡调研的数据显示，三四线的颓势在18年中便已显现，今年将继续承压。考虑到开发商数据的领先性，我们认为全国销售在一季度进一步下探是大概率事件。

板块观点：当前二线房企具备配置价值站在当前时点，行业政策已迎来两大重要转变：1、行业政策已从2016年10月至2018年底的“严调严控”转变为2018年底以来的“以稳为中心”；2、流动性层面来看改善已经兑现，对于行业的支撑体现在消费端房贷利率下行和放款速度加快，以及供给端房企融资体量上升和成本有所下行两方面，历史上板块相对估值在政策触底至基本面回稳区间处于上升通道，而目前的政策以及基本面正在此区间。

风险提示：房地产成交超预期调整等。