中航证券指数或呈现宽幅震荡格局物业

明确提出以新能源为投资主题的基金公司包括华安、富国、光大保德信、中海、南方、新世纪等基金公司。 中航证券：指数或呈现宽幅震荡格局 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、经济数据点评：经济继续承压，明年可期货币政策全面放松1.110月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.7%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比9月份回落0. 个百分点。从环比看，10月份比上月增长0.52%。月份，规模以上工业增加值同比增长8.4%。

10月份工业增加值实际同比7.7%，低于市场预期8.0%，为2014年次低点。三大门类中，采矿业和电力、燃气和水的生产和供应业同比均较上月有所回升，而制造业同比8.5%，较上月下降0.6个百分点。制造业依然是经济下行的主要掣肘。10月中采PMI新订单指数跌至51.6%，跌幅较上月扩大0. 个百分点，制造业需求持续低迷，降低了企业补库存意愿，10月出 货值由上月的10.6%下降至8.6%也反应了外需疲弱的现状。企业的生产活力因此受到抑制：主要工业品产量中，除汽车（6.8%）、钢材（2%）同比增速有所上涨外，有色金属同比4%，较上月低 .4个百分点，其余工业品产量同比增速均录得负增长，水泥-1.1%，平板玻璃-6.7%，粗钢-0. %，近期以原油为代表的国际大宗商品价格也持续走低，我们认为未来工业品价格上涨动力匮乏。APEC期间华北地区停工限产，有可能对11月的工业增加值造成冲击，6大发电集团日均耗煤量截至11月1 日，同比增速-14.07%，也显示生产经营活动动力不足，经济下行压力依然很大。

1.月份，全国固定资产投资（不含农户）406161亿元，同比名义增长15.9%，增速比月份回落0.2个百分点。从环比速度看，10月份固定资产投资（不含农户）增长1.64%。

月固定资产投资同比增长15.9%，持平市场预期，较上月下降0.2个百分点，至近五年新低。投资规模的持续收缩限制着企业的生产经营活动和发展。固定资产投资资金来源中，除国家预算内资金连续第三个月上涨，国内贷款与上月持平外，其余各项资金来源均出现增速下滑，导致整体投资资金来源同比增速与上月持平，未出现回暖迹象。基建投资同比增速结束四连降，较上月小幅回升0.4个百分点，但无法抵消制造业（1 .5%）和房地产投资（12.4%）同比增速下滑的拖累。商品房销售面积累计同比-7.8%，虽然跌幅较上月有所收窄，但10月百城住宅价格指数同比增速-0.52%，为年内首次负增长，也是2012年11月以来新低，可见9月底开启的首套房“认贷不认房”措施，并未能有效刺激房价企稳，而是通过以价换量来达到去库存的目的。房地产开发资金来源中的国内贷款同比增速也出现下滑，原因可能是因为银行对房屋信贷依然持谨慎态度，另一方面也是房产信贷的需求本身并不旺盛的表现。目前倡导的“稳定住房消费”，旨在稳定合理的住房消费需求，杜绝投机投资性购房需求。所以我们认为，该项政策对房地产市市场的刺激力度有限，未来地产增速依然会拖累经济下行。

1. 8月份，社会消费品零售总额2 967亿元，同比名义增长11.5%（扣除价格因素实际增长10.8%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，限额以上单位消费品零售额11745亿元，增长8. %。月份，社会消费品零售总额21 118亿元，同比增长12.0%。其中，限额以上单位上零售额 07亿元，增长55.6%。

10月消费同比名义增长11.5%，持平市场预期，扣除价格因素后的实际增速为10.8%，消费同比相对稳定。分项中，通讯器材同比增速42. %，较上月大涨12.8个百分点；汽车消费同比4.5%，低于上月2.2个百分点；地产产业链上，除建筑及装潢材料有所上涨外，家具，家用电器的零售额都有小幅回落。10月底国务院常务会议上提出重点推进6大领域消费，未来可能会进一步推出刺激消费的具体政策，有望对未来消费增速起到提振作用。受“双十一”影响（当日阿里巴巴的交易额为571亿），预计11月社会消费品零售总额同比增速将有小幅提升。

2