金融精选个股荐股牛

金融：精选个股 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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自10月28日券商板块因沪港通下跌时我们全市场率先底部提出《择低买入好时机》强烈看多券商股后，多元金融指数12个交易日上涨28.7%（中证全指仅涨6%）；自11月6日我们全市场首家坚定提出《“券商”板块不仅仅是补涨，是反转！》后，多元金融指数4个交易日上涨1 .9%。此前不断发出报告如《把握时机、后会无期》、《迎接\"业绩\"与\"创新\"的双击》、《“非银”强势，乃必争之地》、《黄金时代、黄金组合》等强烈推荐整个非银板块及安信信托。

也是内地首部魔幻巨制《大戏法》里的沈欣萍。事实上 评论我们的判断正逐步被市场验证，继续推荐：我们看多券商板块的核心逻辑仍然是券商在目前经济转型格局及市场转暖形势下，其独特特征（杠杆提升空间、业绩增幅及持续性、催化剂、无明显负面因素等）使得其在各个行业中的比较优势非常明显，从而成为配置首选及此轮行情的主力板块。这些独特特征在中短期均不会消除，因此，券商板块上涨的逻辑绝非如某些声音所言是补涨，而是在消化“佣金率大幅下滑”这一关键负面因素后的反转！我们的这一观点正逐步被市场所验证。行业后续仍存沪港通开通后实施“T+0”、个股期权推出、类贷款业务放松、《证券法》修订等多重催化剂，继续推荐。

维持对券商空间的判断，仍是“黄金时代”：我们此前提到，基于未来年券商杠杆率从目前2.7倍提升至倍的判断，券商ROE有望达到15%左右，券商PB中枢有望从目前2倍提升至 倍（50%以上空间）。目前阶段，我们仍维持对券商该空间的判断，目前上市券商平均PB（2014）约2. 倍，上行空间显著，仍是“黄金时代”（见《黄金时代、黄金组合》。与此同时，我们通过类贷款收入弹性、杠杆比率、自营资产弹性、经纪业务变化趋势等关键指标（具体请见附表），为投资者挑选下一阶段存在超额收益的品种，这一点在现阶段尤为迫切。

类贷款收入弹性对比：类贷款收入增长仍是目前券商未来的核心看点。从中报显示的两融、股票质押等类贷款业务贡献的收入比重来看，光大、招商、国元、华泰的占比最高，分别占到全部收入的 4.9%、29.4%、27.5%和24.8%，广发、兴业、海通的占比也均在2 %以上。结合净杠杆率来看，这几家券商中国元、光大、海通的净杠杆率提升空间大，华泰证券的杠杆率主要是通过 季度提升，后续业绩显现的力度也将明显。