中航证券结构性行情下主板与中小创指数走势物业

中航证券：结构性行情下主板与中小创指数走势或将分化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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1.上半年国内市场回顾：上半年，A股市场在经历过探底回升之后，呈现出震荡整理的局面。两市成交进一步下降，沪市日成交在1700亿左右波动。新增投资人在二季度内基本维持在每周40万人以下的水平，持仓投资者占投资者总数的比例自年初开始就呈现出缓慢下降的趋势，显示投资者信心略显不足。股指期货方面，上半年三个股指期货主力合约基本一直维持在贴水状态，IF和IH主力合约的贴水程度在收窄后又逐步拉大。融资融券方面，两融余额在5月底探底后有所回升，但仍旧处于低位。

从股权融资的情况看，IPO整体节奏保持稳定，定增家数和增发募集资金家数在4月份达到高点后，都有回落态势。二季度A股各月解禁市值不断增加，股东减持压力增加。上半年，监管层出台文件，进一步规范市场，加强监管，遏制过度投机，保护投资者权益。

校保卫处工作人员迅速进入现场灭火。5辆消防车也赶到现场。按照应急预案 2.下半年宏观经济展望：英国退欧“黑天鹅”，全球不确定性大增。全球资本市场在短时间内通过一步到位的方式消化英国退欧的第一波冲击，但该事件对英国、欧洲乃至全球政治、经济诸多层面都有深远影响，我们需要警惕后续可能继续出现的风险事件的冲击，全球资产波动率预计会显著提升。对中国来说，预计英国退欧不会对我国经济带来明显的负面冲击，甚至从长远看很可能是利大于弊的。资金外流风险缓解。投资将带动经济继续走弱。从需求层面看，下半年影响经济波动的最重要变量还是投资。下半年制造业投资下滑有望逐步企稳甚至反弹，但房地产投资逐步转弱，基建投资维持高位，整体投资增速预计三季度继续走弱，四季度或略有改善，在出口和消费难以形成对冲的情况下，预计三季度GDP同比6.6%，四季度同比6.6%，全年GDP同比6.7%。政策预期再度摇摆，稳健仍是主基调。

基于我们对今年经济走势的判断，下半年经济增速有望维持在6.6%的水平，尚未触及6.5%的底线，在这种情况下，决策层预计还是会将重心放在推进结构性改革上，毕竟改革越往后拖，稳增长和促改革这两个目标可能就越难并存。因此我们预计财政政策的力度会维持或进一步提升，而货币政策预计仍以稳健为主基调，但在此基础上会根据风险控制的需要进行适当的阶段性调整。

.海外市股票市场分析：上半年除英国富时100、道琼斯工业指数和标普500以外其他股票市场普遍下跌。二季度原油价格对美股的拉动减弱，但波动一致性延续。净利连续下降和企业回购推升美股估值水平至历史高位。美联储年内加息或少于一次，下半年盈利增速上行将部分吸收美股估值泡沫。英国脱离欧盟，市场经历“观望”、“实际恐慌”和“V形反弹”三个阶段。