宏源证券制造业活动呈现趋稳回升迹象蹭飞

宏源证券：制造业活动呈现趋稳回升迹象 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

苏宁电器[2.62% 资金 研报]的创始人和董事长张近东来北京参加两会投资要点：

5月份汇丰制造业PMI初值49.7，预期48.3，前值48.1.好于市场预期稳增长措施开始见效，需进一步观察经济企稳回升的动能和可持续度报告摘要：

汇丰PMI预览初值反弹回升，显示制造业趋稳回升迹象。5月份初值49.7相比4月终值48.1回升了1.6个百分点，在连续3个月徘徊在48的水平之后，5月份出现了向上回升，逼近50的分界线。PMI总指标的5个构成指标，4升1降，尽管总的指标仍未能表现出制造业活动扩张，但开始显示出了制造业活动趋稳回升的迹象，重要的分项指标也跃升50以上，表现扩张。

分项指标显示需求回升和价格恢复，生产趋于活跃。需求指标：新订单指数和新出口订单指数双双回升至50以上，分别上升2.5和3.4个百分点，显示出终端需求的回升。出口指标上月出现波折，本月重新回升，显示外需的恢复。价格指标：投入价格指数和出厂价格指数同样大幅回升，工业价格通缩的状况有所好转，有助于企业盈利恢复和增强经营活动信心。生产和库存指标：产成品库存指数下降，原材料库存指数和采购量指数呈现上升，一方面是需求好转带来企业成品库存消化，另一方面是新订单需求恢复带来企业增强信心，因此企业原材料采购补库存和生产开工活动趋于增强，生产指数明显回升。从业人员指数出现连续两个月下滑，是造成5月PMI预览值未能突破50的原因。从业人员指数可能预示着制造业就业方面有一定的隐忧，但我们尚未观察到更广泛层面的劳动力失业迹象。

整体而言，5月份汇丰PMI预览初值表现较好。从汇丰PMI指标的走势看，去年7月份以来的稳增长小周期，去年7月触底、8月回升而今年年初回落低位，4月份以来国务院持续推出稳增长措施，目前看似乎新一轮稳增长措施开始见效、开启企稳回升的新一轮小周期。目前房地产市场低迷对经济增长形成拖累，我们需要持续跟踪更多的制造业和非制造业的活动，来观察经济企稳回升的动能和可持续度。