高考加油渤海证券联合监管方向不变稳中求进避免恐慌魏家

渤海证券：联合监管方向不变 稳中求进避免恐慌 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周货币市场利率继续回升，截止4月27日，隔夜和7日Shibor利率分别收于2.7920%和2.张扬8449%，较上周同期分别提高19.33bp和8.69bp。

就外围环境而言，美国房地产市场继续向好的同时，欧元区PMI初值也依旧延续回升态势，加之中国一季度亮丽的经济数据，全球经济向好的态势显然尚未改变。此外，在事件冲击方面，马克龙顺利进入法国大选第二轮并得票第一，这令全球市场避险情绪明显趋弱；然而，美国总统特朗普的税改方案则因过于激进反而引发了市场的担忧。

就国内环境而言，本周的政治局活动显然成为市场解读的重点。一季度6.9%的GDP增速令政治局有更多信心将调结构作为一下阶段的工作重点。与此同时，对于金融风险的关注则依旧是本周政治局会议的重点话题。

更为重要的是，政治局还专门就维护国家金融安全进行了集中学习，期间习总书记发表了重要讲话，并就维护金融安全提出6项任务，这一重要讲话主要透露出以下三个方面的含义：其一，金融杠杆控制要秉承“稳中求进”的原则，要“坚决守住不发生系统性金融风险底线”；其二，金融监管要进确实难以辨别。　　其实车身和人的身体是一样的一步加强，并强调监管的统筹性；其三，注重法治机制建设，加大惩处违规违法力度。

综上所述，流动性的外部冲击暂时稳定，国内监管推进则依旧是当前主导流动性预期的关键性因素。我们认为“稳中求进”原则的强调一定程度上弱化了近期市场的恐慌情绪，然而对金融监管以及“采取措施处置风险点”的强调表明强化监管将是持之以恒的长期工作，去杠杆或在力度上有所放缓但绝不会止步不前。因此，我们坚持认为流动性环境易紧难松，估值压力将成为未来较长时期内金融资产价格的压制因素，但是央行对冲维稳的作用以及时点冲击的消退，下周Shibor利率有望止涨回落。