行业日常消费品高端白酒去库存旺季来临前仍有机

日常消费品：高端白酒去库存 旺季来临前仍有机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业动态信息1、三公限制和经济回落双重影响导致高端白酒需求不振重庆成为全国“三公”消费中第一个限制喝茅台的地区，而泸州老窖地方公务消费中也被换成二线品牌诗仙太白。目前茅台的一批价在元，五粮液在7 0元左右，较年初一路下行。经济增速放缓、三公消费一紧，高端白酒的经销商受到的冲击最大，价格回落会使其迅速抛货，进一步导致市场价格大幅下滑。目前经销商对9月份旺季预期较为谨慎，保持目前代理品牌，不轻易扩张，一些高端品牌的国有糖酒公司也考虑转型代理一些中低端产品。

2、张裕将于年底完成营销架构调整张裕营销架构的调整一定程度上提高经销商的积极性，上次营销架构调整是10年前，此次将对未来10年张裕的发展产生深远影响。本次营销架构的调整需要建立几个架构体系，大的框架基本完成，人员基本到位。此次调整不仅包括营销团购的调整，还包括经销商的调整，同时还要在全国建立张裕自己的专卖店、酒庄。而针对经销商要进行大幅调整，主要是提高张裕经销商的利润，稳定经销商的地盘，使价格体系更加巩固更加有纪律，不受外来的冲击，增大骨干经销商的利润，舍弃一些“鸡肋”经销商，调整的过程非常复杂，今年会陆续调整完。

主要原料变动猪肉：5月第2周生猪和猪肉价格继续小幅下降，仔猪价格上涨。

二季度是消费淡季，目前存栏量还维持在高位，自繁自育仔猪盈利200元/头，外购仔猪基本上没有利润空间，我们预期生猪价格未来2- 月还有5%的下降空间。但养殖利润下降会导致补栏下降，下半年供给会出现不足，所以我们认为猪价在下半年旺季来临后会出现上涨。

本周投资建议：

上周市场回调，食品饮料行业跌幅较大，前期涨幅较大的热点品种出现回落，白酒、肉制品和红酒跌幅较大，而古越龙山等其他酒类以及软饮料小幅上涨。白酒的下跌主要受一批价继续回落，终端价不稳，市场对高净利润减少。端白酒消费不乐观所致。市场对白酒的利空预期正在消化，短期可能会震荡回落，此时的东风标致荣登主流车细分市场售后排名榜首调整有利于消费旺季前的上涨。我们认为周期股的复兴存在波折，消费股仍会有较好的防御性，啤酒、软饮料等快消品仍存在机会。

本周推荐股票：

青岛啤酒、燕京啤酒；承德露露、保龄宝、双汇发展;沱牌舍得、山西汾酒、五粮液、贵州茅台