高考加油西部证券货币改善助力基建投资经济企稳支持魏家

西部证券：货币改善助力基建投资 经济企稳支持市场回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

◆策略视点：货币条件改善助力实体经济，基建投资资金来源得到明显改善。从需求角度看，外需与地产为整体经济提供稳定环境，基建投资对经济的拉动作用将增大；从库存角度看，工业品主动去库存可能已步入尾声，其对经济的负面影响将明显下降。

因此我们认为，短期经济趋势近期可能已经企稳，未来将小幅回升。经济回升的动力主要是基建投资的继续发力，以及去库存负面效应的减弱。在经济企稳与十八大前政策维稳的预期下，未来市场有望继续上行。

◆外需与地产为整体经济提供稳定环境。反应外部需求的领先指标——美国制造业PMI、欧元区制造业PMI、中国PMI新出口订单指数等近期都出现回升，显示外部需求正出现比较全面的环比改善。我们认为，未来外需环境仍维持相对平稳的格局，美国财政悬崖、国债上限问题以及欧洲主权债务危机依然对外那么到底是什么是原创的需环境的改善形成压制。

从近两个月来看，特别是综合考虑地产销售、资金来源等数据，地产投资正在企稳的迹象依然比较明显。考虑到地产销售自上半年改善后基本保持平稳，中期还面临地产调控与库存高企的持续压制，未来地产投资明显回升的可能性不大。更可能地，地产企稳与外需平稳为基建发力提供了前提条件。

◆货币条件改善助力实体经济，特别是基建投资。今年以来，信贷支持力度低和土地出让市场低迷所造成的资金问题成为制约基建投资发力的重要因素。但三季度以来，事情正在发生明显的积极变化，基建投资的资金来源得到了明显的改善。一方面，三季度土地出让价款较前两个季度的规模有明显的那么你的站只能能淹没在时间的洪流中。本文由零度seo 9188sc 首发至admin5回升；另一方面，包括委托贷款、信托贷款、企业债券、银行承兑汇票在内的表外融资推动社会融资总量同比大幅回升。

可以预期的是，随着资金不足问题的逐步缓解，基建投资对实体经济的拉动作用将得到更为明显的发挥。

◆未来经济将会小幅回升。从需求角度看，外部需求与地产投资将相对平稳，货币条件改善背景下基建投资对经济的拉动作用将增大。从库存角度看，工业品主动去库存可能已步入尾声。需求与库存方面的积极变化在9月份中采和汇丰PMI中均有明显反映。因此，短期经济趋势近期可能已经企稳，未来将小幅回升。未来经济回升的动力主要是基建投资的继续发力，货币条件改善对基建投资的助力，以及工业品去库存负面效应的减小。与此同时，政策力度、外需低迷、产能过剩、地产调控与地产库存等都对未来经济的回升幅度形成压制。