地产回落态势趋缓的

地产：回落态势趋缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：国家统计局发布了《2012年月份全国房地产开发和销售情况》。

2012年月份，全国房地产开发投资 0610亿元，同比增长16.6%；房屋新开工面积9.24亿平方米，下降7.1%，房屋竣工面积 . 亿平方米，增长20.7%。全国商品房销售面积 .996亿平方米，同比下降10.0%；商品房销售额2 14亿元，下降5.2%；房地产开发企业本年到位资金4 29亿元，同比增长5.7%。6月份，全国房地产开发景气指数为94.71，比上月回落0.19点。

●景气度回落幅度趋缓。国房景气指数已持续回落达12个月，我们预计国房景气指数仍将回落，但离反弹已经不远。

●对行业的影响及投资策略。尽管房地产市场运行的各项指标仍在回落之中，但多数指标回落趋势（幅度）在逐步趋缓。在央行一个月内连续两度降息之后，信贷政策逐步宽松趋势已然明确。政策面的这一转变，将刺激购房需求，并缓解房企压力。此外，房地产调控政策方面，尽管国务院和住建部、国土部先后表态坚持房地产调控不动摇，但在国内外经济形势日益严峻的形势下，预计政策面仍将以重申和执行已出台政策为主，重新出台更加严厉政策的可能性不大。因此，我们认为，房地产板块仍将可能获得相对收益，给与行业“强于大市”评级。

●风险提示。政府对房地产行业调控决心超预期的风险。

化解危机的出路是开启顾及全国所有地区利益的对话。 ●资金来源同比增速回落趋势趋缓。国内贷款和其他资金来源同比增速回落态势趋缓。预计随着信贷政策的放松，房地产企业的资金压力会略有缓解。

●土地购置面积和成交价款同比持续下降。土地购置面积同比增速仍处下降趋势中，且连续5个月同比下降。土地成交价款变动趋势与之类似。土地成交单价已由去年的同比下降转为同比增长。

●商品房销售降幅收窄。尽管由于 月份以来的市场回暖，商品房销售的累计降幅在不断收窄，但由于调控的继续，我们预计商品房销售同比下降的趋势仍将持续数月。

投资要点●投资增速继续回落。全国房地产开发投资增速已是连续12个月持续回落，且回落幅度较上月有所扩大。分物业类型看，办公楼投资增速最高。分地区来看，西部地区的房地产开发投资增速最高，其次是中部地区，投资增速最低的是东部地区。

●新开工同比降幅仍在扩大。新开工增速已是连续9个月回落，连续 个月出现同比下降，且降幅仍在扩大中。