短融收益率上下两难哈

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其次 各评级1Y短融与利差（BP）

申银万国认为，目前短融率将在低位震荡，上、下空间均小。

一方面，1年期央票发行利率已经连续8周持稳，市场对其未来一段时间持稳的预期得以延续，当前1年期央票二级市场收益率稳定在1.93%水平，央票利率的稳定短期内仍将对短融收益率在低位形成支撑。另一方面，2月份CPI超过预期，预期增强导致股市、债市的避险情绪均有所加强，货币申购规模加大，投资者调整持仓久期的动力也有所加大，这些资金对短融收益率也形成一定支撑。

然而，不可忽视的是，本周二央票发行量扩大至1100亿，830亿，回笼力度明显增大，短融供给压力也在加大，短融的稀缺性正逐渐下降。在供需关系逐步转变的过程中，短融收益率下降空间已经不大。申万师表示，1年期AAA短融收益率下限最低在2.4%附近。（张勤峰）