国金证券相当疲弱降幅还将扩大鼓励

国金证券：CPI相当疲弱 PPI降幅还将扩大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：统计局公布12月CPI2.5（前值3.0），PPI-1.4（前值-1.4）基本结论：

1、12月CPI大幅下滑至2.5，疲弱之趋势合我们一贯判断。12月CPI同比较11月下降0.5个百分点至2.5%，环比仅回升0.3%，其中食品价格环比上涨0.6%，非食品价格环比上涨0.1%。翘尾因素归零拉低0.7个百分点，新涨价因素推高0.2个百分点；从具体品种来看，猪肉、水果及水产品推动CPI食品价格上涨，蔬菜价格下跌；消费品价格上升推动非食品价格小幅上涨。

片中两对留在北京的外地大学生为节省生活费2、CPI环比、CPI食品环比均创08年之外历史最低水平，高利率环境下物价疲弱。不论是与历年12月相比，还是与历年春节前一个月相比，12月CPI总环比和CPI食品项环比涨幅均为08年之外的最低水平，凸显物价疲弱之势。

3、PPI同环比（-1.4,0）均持平于11月。1）生产资料价格环比零增长，其中加工类环比小幅下降，原材料类小幅回升，采掘环比零增长；2）生活资料价格环比零增长，耐用消费品类环比下降，食品类价格上升，衣着类和日用品类环比零增长，3）至12月，PPI环比连续三个月零增长，而同比-1.4弱于一致预期（-1.2%），显示经济疲弱。

4、预计1月、2月CPI涨幅弱于以往，运行于2.以内，PPI1月则环比可能转负，1、2月同比负增长将扩大至-1.7--2区间。1）虽有春节推动，但1月至今气温较高，将减小蔬菜季节性上涨的压力，同时目前生猪存栏量和出栏量较大，供给充足，猪肉价格上涨幅度依旧较温和；从商务部公布的数据来看，1月第一周食品价格仅上涨0.3%（上周上涨0.4%）。

2）12月中下旬以来，螺纹钢及煤炭价格持续下降，国际原油价格下跌，预计14年1月PPI环比或转为负，1、2月份PPI同比降幅将扩大至-1.7--1.9区间。