高盛高华跨境人民币流动可能掩盖外流压力的计划

高盛高华：跨境人民币流动可能掩盖外流压力的潜在途径 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国资本流动状况更新–跨境人民币流动可能掩盖外流压力的潜在途径我们更新了对中国资本外流来源的估算。我们的分析显示，一季度净资本外流为1,230亿美元(去年三-四季度累计为5,040亿美元)。

这对相差38岁的男女 在一季度的净资本外流中，约70%来自国内居民增持的外国资产；40%为外币债务偿还；-10%来自外国投资者对人民币资产的需求（即一季度外国投资者需求为净流入）。这一结构基本与我们此前对2015年下半年的估算相当。

此外，我们预计去年10月份以来由境内向境外的人民币净流出高达1,700亿美元，这帮助减少了外储的使用，并给离岸人民币远期点数带来了下行压力。我们认为这一流动无法简单地以市场因素解释，且这似乎并未导致外国投资者离岸人民币资产增加。

我们认为这可能掩盖了国内资本外流的真实压力，最近数月每月的净流出规模为200亿美元（50%）左右。

未来，我们认为追踪跨境人民币的流动对于更全面地把握中国实际资本流动状况至关重要。