行业旅游酒店潮平岸阔百舸争流

旅游酒店：潮平岸阔 百舸争流 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

市场分析。从收入层级的角度分析，代理商的经营环境受到旅游业增长、化进程、代理商经营环境三个层次的影响，而这三个层次呈现的发展趋势均支持：旅游行业处于方兴未艾的阶段。从行业属性的角度分析，旅游业与互联生态高度契合，在多方数据的然而似乎很大一部分出售小说站的朋友还没很强的危机感佐证下，旅游业行业未来三年完成行业整体翻倍是大概率事件，众行业参与者所处的是一个规模持续膨胀、经营环境持续向好的市场。

产业链结构。产业链环节上，B2C销售是展开本轮化进程的主要领域。

业务板块上，旅游度假业务依靠提供复合化与非标准化的产品，表现出较高的盈利素质；其中，出境游业务在成长能力与盈利能力上表现出更突出的优势，是旅游度业务板块优中选优的子业务。

投资逻辑。旅游化进程持续推进，行业面临翻倍机遇。产业链环节上，B2C销售是展开本轮化进程的主要领域。业务板块上，旅游度假业务，尤其是出境游，表现出更高的盈利素质。因此我们确定了两条投资逻辑：

基于行业集中度、抗风险能力、竞争主动性三条原因，我们推荐选择行业龙头；基于业绩弹性和商业模式红利，我们推荐选择处于热点环节、从事优质业务的标的。

投资建议：

个股方面我们首选携程（CTRP.O）、途牛（TOUR.O）和去哪儿（QUNR.O）和。选择携程的理由包括：1）产业链广泛布局，可以更平稳、更全面的受益于行业红利；2）公司质地优良，具有较高抗风险性和竞争主动性。

选择途牛的理由包括：1）处于产业链热点环节，从事优质业务2）享有丰厚的商业模式红利。我们亦推荐去哪：1）化进程提升垂直搜索与平台价值；2）货币化能力有望持续提升。

风险提示：

i)行业恶性竞争加剧；ii)宏观经济恶化。