高考加油中泰证券国庆长假后的市场展望魏家

中泰证券：国庆长假后的市场展望 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点本周从9月25日-10月1日共五个交易日，上证综指下跌1.23，涨跌幅为-0.03%；深圳成指上涨17.37，涨跌幅为0.16%；沪深300下降1.23，涨跌幅为-0.03%；创业板综下跌0.53，涨跌幅为-0.20%；中小板综指下跌上涨21.21，涨跌幅为0.18%。动力需要增加3倍

一周市场策略点评：

定向降准的“虚实两辩”：从务实的角度来看，此次降准并非基于货币政策积极转向的“平地起高楼”，也不同于之前市场所预期的“中性降准”，我们认为主要是从改善“银行间结构流动性”和“中下游需求”所推动的定向降准，即在维持货币政策稳健的基础上，服务于实体经济的结构转型。从务虚的角度来看，虽然长假期间由于港股市场的时间差效应，银行股整体表现均相对强势。但是对标至A股市场的银行板块，我们认为除了基于资金惯性和补涨的短期反弹，很难在持续性上形成大趋势效应。

欧洲市场的“区域分化”：在长假期间，欧与南非双边贸易额增长86.6%洲市场在经历普涨后，于周五开始出现明显分化。从当下时点来看，英国脱欧的负面预期已经被长周期的实现路径规划消弭于无形，我们认为后期影响其整体经济复苏的因素集中在“地缘政治因素”和“区域经济差距”两个方向，短期西班牙政治局势，以及意大利经济复苏的银行系统的不稳性，将成为未来欧洲市场持续向上的潜在掣肘。

美国市场的“共性逻辑”：虽然受益于美国9月非农数据的靓丽表现，美国市场在长假期间表现强势，但是从全年行情演绎来看，美国市场行情表现更多的是受益于加息预期下的全球资产配置逻辑，相对而言因为特朗普新政而带来不确定性预期却被弱化。所以我们认为当下时点对A股的实际拉动效应并不明显。同时12月美联储加息目前已经形成初步共识，虽然其9月非农数据存在短期拐点效应（失业率下降至4.2%，创16年来最低水平），其持续性仍需观察。

A股市场的“节后展望”：就目前来看，市场预期由于长假期间的“定向降准”+“海外大涨”，出于补涨心态整体较为乐观。但是综合考虑我们在上面所进行的拆解，A股市场具备一定程度的独立性，除了银行板块的短期反弹效应，更多的正刺激因素仍集中在行业层面。

在整体市场情绪回暖的预期下，建议关注：关注通信行业（5G）、电力设备（新能源设备）、生物制药（技术创新药）。