民生证券迟到的菜价大跌与迟到的物价回落拐DG

民生证券：迟到的菜价大跌与迟到的物价回落拐点 类别： 机构： 研究员：

其中[摘要]

报告摘要：

迟到的蔬菜价格大幅下跌商务部监测，4月11日至17日这一周蔬菜价格比前一周下降9.8%，连续第三周回落，三周累计下降16.2%。农业部监测，农产品批发价格指数春节后持续下跌。4月蔬菜价格大幅下跌说明劳动力成本上升、原材料价格上涨和货币超发等因素与物价上涨并不存在明显相关关系，物价涨跌最终取决于供求关系而非成本。

迟到的物价回落我们在2月24日《2011年物价分析预测报告》中明确提出的物价回落的三个依据（春季蔬菜价格回落，货币调控见效，汽车、房地产等支柱产业的供需发生变化）仍然成立，4月通胀预期将随着菜价大跌而发生改变，货币信贷紧缩和消费需求增速回落，将会促使物价回落。

货币调控是关键过去2年大量货币投放对今年物价的压力仍然存在，3月通胀预期增强的一个重要原因是新增货币信贷超预期。货币信贷调控是二季度物价调控的关键所在。

4月有望成为本轮通胀拐点从4月蔬菜价格持续大幅下跌看，货币超发、劳动力成本上升、进口原材料价格上涨对物价上涨的推动被夸大，未来调控通胀的关键，是稳定通胀预期、管理好食品价格和货币投放总量。4月CPI将回落到5％以下，如果调控得当，4月有望成为本轮通胀的拐点。