高考加油华融证券降息刺激市场快节奏完成反弹魏家

华融证券：降息刺激市场快节奏完成反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件中国人民银行决定，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。自同日起：(1)将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；(2)将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。

点评1、短期影响本次降息主要是为了应对：1）经济下滑速度加快；2）欧债危机可能恶化； ）大宗商品价格快速回落，CPI约束下降。

2、中长期影响第一，降息会导致价格体系发生较大变动，资产价格定价体系也会随之变动；第二，通过下调资金价格可以会促使银行释放更多中长期贷款；第三欧冠8强全部产生。西甲成了最大赢家，物价下降幅度随之减弱。

、难以有效缓解实体困难此次降息，对实体经济帮助不大。目前银行存贷比接近监管红线，信贷扩张能力有限。实体经济需求不振，企业仍在消化库存和去杠杆化，缺乏扩大投资的愿望和能力。降息虽可降低企业的财务成本，缓解企业经营困难，但对刺激投资、增加总需求意义不大。

4、市场或演绎快节奏反弹会反弹：本次降息时点超出市场预期，对市场情绪产生一定的正面作用，而且市场还会出现政府继续推出刺激政策的预期，这些都可能刺激市场出现短暂反弹。

时间短：延续我们专题策略中的逻辑，在理性预期框架下，政策的有效性会比上一轮刺激政策明显减弱。在判断那么降息对市场的影响时，市场会很快意识到后续增量政策空间受约束、政策效应有限。