高考加油瑞银证券是的希腊可以实现贬值同时留在欧元魏家

瑞银证券：是的 希腊可以实现贬值（同时留在欧元区） 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

IMF希腊计划被认为是一项独特计划，因为该计划针对的是一个不能进行货币贬值的国家。这种看法实际上是不对的；近年来不能贬值的IMF成员国并不乏其例。拉脱维亚也不能实现货币贬值，因为民间负债的很大一部分是以外币形式存在，因此一旦货币贬值将会造成一系列债务违约。90年代末的塞内加尔则是另一个例子；作为非洲法郎区的成员国之一，货币贬值也没有办法实现。

不过，本文讨论的是另外一个主题；我们试图解释希腊可以如何另辟蹊径，通过经济学中所谓的“社保增值税”来实现实质上的贬值。

运作原理社会保障的大多数融资成本都来自于对劳动力的征税。虽然各国情况各有不同，但这些税收的最大一部分都是向雇主或员工征收的。结果则是相同的：

劳动力成本将会以安全生产、稳定供气为中心任务上升。这就产生了一种不受欢迎的副作用：由于其劳动力总成本随劳动力税收同步增长，需要出口的行业的竞争力就会下降。因此，解决方案就是将税基向消费转移——即采用增值税来为社保账户提供资金，这也就是“社保增值税”的名称由来。

这种做法具有降低劳动力成本的优点，同时又可以对进口商品征税，从而将部分财务负担转移到海外。另外，增值税的税基非常广泛（约三分之二的GDP来自于消费）——因此增值税的任何增长都能极为有效地提高政府收入。

这种做法的效果与货币闫某说贬值非常相似。货币贬值的目的就是为了提高出口的竞争力。经济学家往往辩称一个国家竞争力的最佳指标就是经劳动力成本调整后的汇率。为了更为准确，我们往往会采用剔除了单位劳动力成本之后的有效汇率。逻辑很简单：我们不是调整汇率，而是根据劳动力成本的削减来调整，或者更为准确地说是劳动力成本中的税项部分。

货币贬值的另一个结果是减少进口。“社保增值税”可以通过两个途径实现这一点。首先，提高增值税率将提高进口商品的价格。不过货币贬值也改变了进口商品相对国内商品的价格，而增值税的统一上调并非是这种情况。其背后的原理还是国内商品的生产成本下降——因为增值税的上调被社保缴款的削减所抵消——因此相比进口商品，国内商品的价格将降低。这里相对价格变动也还是成立的。