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花旗（中国）个人金融银行 财富管理部 研究与投资分析主管

“2011年的市场会是前高中低再后高的趋势。由于超高流动性的持续存在，通货膨胀的问题最为值得投资者关注。”

这是花旗（中国）零售银行财富管理部研究与投资分析主管邱思甥对2011年形势的判断。基于这样的判断，他详细分析了市场的走势，并对客户提出了针对性的投资建议。

投资形势：回顾2010年的市场，邱总结道：上半年是欧洲债务危机，下半年是美国新一轮量化宽松货币政策。但欧债危机影响不到实质，更多是打击了市场的信心，不过，到2011第一季度，才是欧债到期的高峰，那个时候还会有恐惧的声音，不过，对欧元的影响会比较大，对欧洲的股市影响会越来越小。只要不造成真正的通货膨胀，即使已经甚至加息2-4次，对整个经济的影响还是有限。

由于第二轮货币宽松政策仍在持续，邱认为，2011年会出现前高中低再后高的市场形态。美国要在2011年的六月才能正式买完6000亿美元的公债，前5个月不管是原材料还是大宗物资，或者股市都会持续向上走。到了5月份以后，货币政策会出现两种情况，一种是圆满退场，也就是美国经济复苏了，另一种是美国就业市场还是不能复苏，到时候可能会有第三轮量化政策，那时候，股市就会下跌，也到了流动性陷阱的极限。

投资热点：邱思甥对客户在2011年资产配置总的建议是：方向不变，要么长期做，要不然需特别注重转折的部分。

对于房地产投资，“在一二线城市买房不如买房地产类股”，邱建议。“一二线城市的房产涨幅过大，短期内应该不会有大幅上涨空间，甚至还有向下修正10%-20%的可能，等到春节过后，物价趋于稳定后，对房地产也有可能进一步的调控，所以，一二线城市的房价不容易上涨， 三线以上的城市才有机会。”

对于普遍被看好的黄金市场，邱则持保守建议。“黄金有短期和长期看法，短线上驱动黄金上涨的因素有二，低利率和弱势美元。花旗对未来3个月黄金的走势保持1450，甚至未来一年的目标价会达1550美元/盎司，我们认为黄金还会再创新高。想避险又不想追高，建议投资相关的金矿公司、购买金矿基金或者购买金矿公司的股票。”

对于具体的投资方向，邱认为，资产的6成可放在国内相关的股票、基金和房地产。另外，还有一些其他值得考虑的标的，比如汇率的升值（东南亚汇率基金今年有高达10%的赢利）也可以将资产分散其中。2011年股债比例还是股优于债，股票比例可以占6-7成，债券部分占3-4成，新兴国家优于已开发国家，亚洲优于拉丁美洲和东欧。

汇丰陈静君：首要关心抗通胀，可通过QDII 参与环球市场分散风险

陈静君

汇丰银行（中国）有限公司个人金融业务部总经理，负责财富管理相关业务。在财富管理领域有超过15年的丰富经验

理财周报零售银行实验室研究员 张莉/文

汇丰银行（中国）有限公司个人金融业务部总经理陈静君告诉理财周报记者，2011年在资产保值和家庭保障的基础上，可当市场调整时增持股票, 及选择合适自身的理财产品实现财富增值。

投资形势：2011年仍将是全球经济复苏不均衡的一年。预期新兴市场发展步伐不断加快，而发达国家和市场仍处于缓慢复苏中。

而根据汇丰第四季度海外基金经理调查显示，在资产分配策略方面，半数基金经理仍然会增持股票，而逾半数(57%)会减持现金(2010年第三季：38%)。第四季并无基金经理准备增持债券，2010年第三季的对比数字为13%。调查发现，基金经理减持现金，表示他们对整体经济前景的信心已经加强。虽然市场继续不明朗而且波动，但基金经理仍选择性地吸纳高增长地区股票。鉴于发达市场的增长缓慢，相信经济情况较佳的亚洲市场(日本除外)，如大中华区及新兴市场将会继续成为焦点，并延续至2011年初。

因此，汇丰认为，在未来动荡的市场环境下，应从家庭财务需求出发,根据自身的风险承受能力，综合考虑，权衡安置，采取较为稳健平行的理财方式。在资产保值和家庭保障的基础上，可当市场调整时增持股票, 及选择合适自身的理财产品实现财富增值。

投资热点：新兴国家的通胀已成为2011年市场关注的重点。黄金具有抗通胀的特性，在通胀预期下，自然受到投资者的追捧。

无可厚非，金价在未来仍可能延续现阶段的上升趋势。但汇丰银行目前对黄金持中性的观点。陈表示，虽然投资者对黄金的需求强劲，但市场上仍然存在对金价的利空因素。通常当美国之外的国家实施加息时，金价均呈现下跌。目前新兴市场面临较大的通胀压力，迫使央行继续采取紧缩的货币政策。新兴市场，尤其是中国，是否继续加息成为近期可能影响黄金价格的因素之一。

对于普通投资者而言，陈建议，直接投资黄金可通过购买现货金（如金条）或者等金融衍生品等方式进行。但购买现货金，储存和交易较为不便，而投资金融衍生品的风险较高，因此，从风险和收益均衡考虑的角度出发，汇丰认为，亦可考虑购买黄金挂钩的投资理财产品。

面对日益加剧的通胀，汇丰建议投资者应当重点关注抗通胀主题的投资产品，客户需要根据自身的风险承受能力，可选择一些到期保本或部分保本的结构性投资理财产品，当市场下跌时，可保证100%或部分本金，但当市场上升时，可以分享股票市场的上升机会。客户也可通过QDII产品参与环球市场，从而分散只投资于国内A股市场的市场风险。因为QDII产品是非保本类投资产品，客户可选择一些可以控制风险或市场波动率的QDII理财产品，从而减低市场风险。

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