金融结构优化胜于规模增长荐股呢
金融:结构优化胜于规模增长 荐 股 -12 类别: 机构: 研究员:
[摘要]
事件描述受银行股上涨和基本面向好刺激保险板块上涨4. %,其中新华保险上涨9. 1%、中国人寿上涨4.45%、中国平安上涨 .9%、中国太保上涨 .7%。银行板块在地方政府债务置换政策激励下,板块大涨5%。
打开官 事件评论政策在加码,顶层制度设计政策和行业发展政策均有看点。顶层制度设计政策看点:1、部分结余养老金市场化投资管理,委托管理和股票股权投资将是重要拓展方向;2、实施职工养老保险全国统筹; 、加大养老财政支持力度;4、推进渐进式延迟退休年龄政策;5、提升养老征收缴力度。
在行业层面,商业保险主要聚焦:1、推出巨灾保险;2、个人税收递延商业养老保险; 、扩大出口信用保险;4、加强社会保障和增加居民收入;5、落实机关事业单位养老保险制度改革;6、全面实施城乡居民大病医保制度。从政策的方向来看,市场关心的健康险和养老险税收政策支持均有明确;从创新点来看,职工养老保险全国统筹以及养老金市场化管理略超预期。
年报数据结构看点胜于规模看点。我们预计14年股债市场向好直接推升行业净资产和EV高增长,但是股票投资收益受到确认时点的影响年报或体现不明显,1季度将得到大幅确认。预期14年全年净利润持平于14年前 季度,EV和净资产增速较高。而年报结构看点明显增加,包括:1、保险公司产品结构调整良好,健康险和保障类产品占比或将有大幅提升;2、渠道结构持续优化,个险新单占新单保费比重将提升; 、资产配置结构持续调整,非标将继续提升或濒临规模上限,股票及股权类资产快速增长,委托管理资产和境外资产配置比重或有大幅提升,降息周期之下险资大类资产配置将迎来新调整。
对于市场近期关注的再保险、养老和护理产业以及保险影子股,我们核心观点如下:再保险牌照稀缺但是再保险业务具有开放性,直保公司均可开展,其中财务再保险或是快速盈利渠道;养护产业目前需要突破护理行业供给和护理付费短板;影子股中第二梯队寿险公司成长性大于产险公司。
月我们的投资策略是:政策在加码,业绩结构或有惊喜,政策和股价呈现出政策在右侧而股价在左侧的格局,催化剂虽无法精细但政策和业绩是核心驱动,看好保险板块,坚定持有,持续推荐太保、人寿和平安!
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