民生证券资金利率升至历史高位警惕房地产市DG

民生证券：资金利率升至历史高位 警惕房地产市场下行风险 类别： 机构： 研究员：

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而近日拜仁主席鲁梅尼格在接受采访时也公开批评范加尔过于自大银行资金面收紧，房贷变相加息160~220个BP9月份以来，随着银行体系资金面的持续偏紧，银行资金利率的上行传导至房地产市场，促使房贷利率大幅上调。北京、杭州、南京、济南等全国各大城市的商业银行纷纷上浮房贷利率，此前的八五折首套房贷优惠利率相继取消，实行基准利率。深圳、广州、太原等城市的商业银行甚至实施首套房贷利率上浮%。首套房贷利率从八五折优惠到基准利率上浮%，对应利率水平从5.57%提高至7.21%~7.86%，相当于加息160~220个BP。

国内外历史经验：加息是房地产泡沫破裂的触发因素从国内外的历史经验来看，大幅度的加息是刺破房地产泡沫的主要因素。年，美联储连续加息刺破美国房地产泡沫。年，日本央行连续加息刺破房地产泡沫。从国内的经验来看，1993年央行大幅加息也是海南房地产泡沫破裂的重要因素。

事实证明，加息是抑制房价上涨最为有效的政策。本轮房贷利率的大幅提高将引发房地产市场新一轮全国范围的调整，而局部地区的房价将出现10%以上的下跌幅度。

房地产市场调整将导致经济再度下行借鉴前两轮房地产市场调整的经验，实体经济最为薄弱的地区房价跌幅最深。在年房地产市场调整过程中，受劳动密集型企业出口大幅下滑影响，身处珠三角地区的深圳、广州房价跌幅最深。在年房地产市场调整过程中，受中小企业资金链断裂影响，温州房价跌幅最深。

本轮经济回升难持续，四季度经济不会大起大落，但将再度下行。在目前政策不做任何改变的情况下，今年四季度到明年一季度经济将呈现“经济下、通胀上、货币紧”的“类滞涨”局面。国内经济增长将受到房地产市场调整的冲击而再度出现下行压力。房贷利率提高将首先抑制房地产销售，继而导致房地产投资增速下滑，再导致相关上游行业需求萎缩。由于通胀率变动滞后于经济增长，因此通胀仍将继续上行，央行将继续维持银行体系资金面偏紧的局面。