高考加油广证恒生看向改革主题魏家

广证恒生：看向改革主题 -0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

论势：

1）三周期看趋势。

短期：近两期策略我们连续重申两会前市场勉力展开反弹将事倍功半，提醒反弹过后‘绿肥红瘦’的风险，时间节点预计在2月下旬至 月上旬。

实际走势基本符合预期，上证指数20日见局部高点后出现陡峭下跌，本周跌去2.72%，沪深 00指数跌去 .77%，而创业板指跌去5.58%，多头经营近月的攻势严重受挫，成果所余有限。上期提出短期多空博弈主要落子于两会预期和兑付风险，随着两会召开，当前时点释放信用风险的概率较低，加上调整较急，而资金利率水平持续走低，预计市场是技术层面的偏差跌势暂缓，多头获得喘息之机，相关主题有活跃机会。

月度：五项法测市月度模型预判 月上证指数中枢上升2.5%，对应点位2144.05点（该模型201 年以来正确率达85.7%，今年2月明确判跌，实际中枢上行2.71）；五项法通过PMI、CPI、流动性、WTI油价及A股估值等核心因素建立数量化模型，预测当月上证指数中枢变化方向。

阶段：从投资时钟看，非典型复苏对应弱反弹行情，中期重视增长、通胀和流动性三重压力；对PMI分类指数进行综合分析，前期已指出当前与201 年春季结构相似，去库存动力下降，需求及生产意愿不足，2月刚披露的PMI数据呈原有格局持续的态势，但库存已开始抬头，经济形势仍不利于股市向好；数据显示，二季度将是城投债、信托融资到期高峰，是信用风险较高的节点。

广证恒生共振.转折之预警体系主要研判阶段拐点，主板市场目前仍处于风险警示期。

总论：两会召开在即，市场陡峭的调整走势于前几个交易日已稍有缓和，但受昆明暴恐案影响，短期仍需化解冲击，而深化改革相关主题有活跃机会。

从中期看，广证恒生共振.转折体系提示阶段调整风险尚未充分释放，尽管资金利率走低缓解了流动性紧张担忧，但经济回落与这将使iPhone等高端智能的销售面临更大压力。信用风险压力犹存，可参考2012年一季度末至二季度经济形势与股市的关系。

2）阶段行业配置保持5 2积极防御阵型。去年四季度建议跨年度布局国企改革、大健康、大农业、国家安全主题已初显成效。

2014年最大的看点是改革，最大的机会是改革超预期。随着改革进入深水区，达成目标需要勇气和胸怀，也需要时间，短期波动不会改变改革主题持续深化的方向。我们率先并持续推荐的广东国企改革主题持续发酵、绽放光彩（详见专题报告《对标上海点兵粤股：广东国企改革投资机会》），在前期两条主线展开休整之际，又涌现出新的热点，佛塑科技、星湖科技、风华高科等逆势强升。27日，广东省省属企业与民营企业对接会在广州召开，推出首批54个项目，预期引入民间资本超过1000亿元，期间重要信息还包括公平配置各类公共资源、国有资本持股比例不设下限、二级及以下竞争性国有企业基本成为混合所有制企业等。广东省积极推进国资国企改革，大力发展混合所有制经济，争当改革排头兵，未来一系列的改革举措落实将为广东板块提供持续不断的驱动力。对于国企改革主题机会，我们建议关注两个节点，第一个节点是地方细则出台，第二个节点是标杆企业（方案）落地。此外，我们不仅看好以上海、广东为排头兵的东部沿海重点城市的国企改革机遇，也看好中部及其他传统工业制造省区的国企改革机遇。