金融社融回升趋势不变荐4股

金融：社融回升趋势不变 荐4股 -10 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点上周银行板块行情回顾总体来看，上周银行指数上涨8.80%，跑赢沪深 00指数、上证综指2.28、2.04pct，涨跌幅在中信一级行业中排名首位。个股来看，上周银行板块涨跌幅前三为中信银行（17.60%）、兴业银行（16.20%）、江阴银行（1 .76%），年初至今涨跌幅前三为张家港行（ 6.64%）、平安银行（ 6.0 %）、吴江银行（ .72%）。A股溢价率最高为中信银行（56.69%），最低为招商银行（ .55%）。

上周行业重要数据跟踪及点评上周银行间市场短端利率普遍显著下降，反映春节后资金短期供需压力缓解。

资金量方面，中国人民银行上周未进行公开市场逆回购操作，净回笼2200亿，而银行通过发行同业存单净融资1181亿且伴随发行利率上行，反映银行体系流动性继续保持合理充裕水平。

上周行业重点资讯及点评1、CPI虽然同比涨幅继续回落，为2018年1月以来新低，但其中去年高基数原因占据主要，环比来看CPI上涨1.0%。PPI同比涨幅虽持平于上月，但结合此前公布的PMI数据来看，短期PPI大概率难以反弹。2、1月银行业金融机构规模扩张增速环比回升，尽管考虑到1月是传统信贷集中投放的时间窗口，但在政策稳信用导向下，银行业规模扩张或将延续。

周观点及投资建议我们认为，2月新增社融低于去年同期以及社融存量增速环比回落的主要原因在于春节因素扰动，综合月情况来看，累计新增社融较去年同期多1.05万亿，且连续2个月社融存量增速均高过去年末水平。伴随春节干扰因素消退、信贷投放节奏归于正常，以及债券融资（包括企业债、地方政府专项债）在政策支持下延续向好态势，以“贷、债”为抓手支撑社融增速中期回升的逻辑仍然没有改变。尽管2月社融、信贷量上不及预期，但融资结构显示有所改善，表现在市场此前担心的票据套利情况有所消退，且新增贷款中企业（尤其中长期）贷款占比提升而票据新增占比趋于平稳。回到股票层面，历史经验表明板块行情一般由经济向好推动，尤其是关注信用修复催化（详见报告《复盘银行板块行情，探寻领涨个股共性》），而基于对信用中期向好趋势不变的判断，以及叠加当前外资持续流入，我们继续看好板块中长期配置价值。个股方面，推荐兴业银行、招商银行、平安银行和光大银行。