供需格局好转油市将触底回升部件

供需格局好转油市将触底回升

生意社11月15日讯

9月中旬以来，国际油价持续回落，成为领跌整体商品的主要板块。不过笔者认为，在年末原油需求旺季到来，利比亚危机重启、国内成品油定价机制完善等因素影响下，油市或触底回升，重拾涨势。预计纽约和伦敦两地原油价格将于年底前重回100美元和110美元一线。 9至10月为全球原油消费的季节性低谷，全球原油消费量较7至8月环比下滑1.8%，欧美以及中国都有不同幅度的回落，这也引发三季度持续趋紧的供需格局得到较明显缓解。 从目前情况来看，进入11月后，随着欧美主要国家消费淡季的逐步结束，消费探底回升迹象非常明显。美国成品油消费自10月末开始，连续三周快速回升，目前汽柴油表观消费量较历史同期水平高出6.7%，为历史同期最高水平。欧洲炼厂开工率在9月至10月大幅下滑近10%，但自11月以来，亦出现回升迹象。 国内成品油价格持续回落，较大程度抵消了成品油升级带来的价格上升；此外成品油库存连续四个月降低，整体市场供需趋紧，这也将对炼厂开工形成一定促进。 因此整体看，笔者预期11月至12月全球原油和成品油消费环比回升的可能性较大。 同期，利比亚国内局势持续趋紧，目前三大主要出口港仍维持关闭状态，虽然政府加大了与罢工者的谈判力度，但截至目前收效仍较为一般，11月以来整体原油产量维持于20万桶/天水平，较10月中旬回落近60%。从目前情况看，并在此基础上筹备好新一届人大的换届选举工作年底前有望重启港口并回升至45万桶/天水平，但重新回升至100万桶的上半年平均水平仍遥遥无期，在目前市场趋于旺季背景下，这一局势将对油价形成较明显支撑。 三中全会前，市场对能源改革的预期较高。三中全会后，虽然多数政策并未如预期公布，但资源价格改革被提上议程，后期成品油定价机制将再度完善。 从目前成品油定价机制来看，虽然年初3月份的一次修改，使国内油价与国际油价及炼油成本进一步贴近，几次调价中的小跌大涨也消除了此前一直残留的差价，但整体看，国内油价仍滞后于国际油价的实际变动，在需求旺季成品油价格上涨仍滞后于原油，这也导致炼厂开工率在需求高峰并未如期上升。未来随着成品油定价机制的进一步梳理，笔者预期这一状态有望出现缓解，这也将较大程度提升炼厂开工率和原油消费量。 笔者认为在未来五年内，随着成品油定价机制改革以而非根据自己的实际进行定位。 1）众多服装企业在盲从及进口配额的少量放开，炼油市场效率将有较明显提升，中国原油需求量将持续上升。 整体来看，油市前期偏空因素趋于缓解，在供需转折的大背景下，油价触底反弹概率增长。笔者预计油市近期将出现上涨，纽约和伦敦两地原油价格将于年底前重回100美元和110美元一线。