行业今日可转债申购提示中来转债申购价值分析

今日可转债申购提示：中来转债申购价值分析

今日可转债申购提示：中来转债申购价值分析。

基本结论

事件：2月20日晚，苏州中来光伏新材股份有限公司发布公告，将于2019年2月25日发行10亿元可转债，对此我们进行简要分析，结论如据了解下：

债底为83.59元，YTM为3.86%。中来转债期限6年，债项评级为AA-，票面面值为100元，票面利率第一年0.5%、第二年0.7%、第三年1.2%、第四年2.0%、第五年2.5%、第六年3.5%。到期赎回价格为票面面值的118%，按照中债6年期AA-企业债到期收益率7.09%作为贴现率估算，债底价值为83.59元，纯债对应的YTM为3.86%，债底保护性适中。

平价为103.87元，各条款中规中矩。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日，初始转股价为20.41元/股，按中来股份2月21日的收盘价测算，转债平价为103.87元。中来转债的下修条款为：15/30,85%，有条件赎回条款为：15/30,130%

，有条件回售条款为：30,70%，各条款中规中矩，并无亮点。

预计中来转债上市首日价格在109~111元之间。截至2月20日，中来转债平价为103.87元，高于面值。参照平价可比标的、规模可比标的及同业可比标的，我们预计转股溢价率在5%-7%之间，则上市首日价格在109~111元区间。

预计下中签率为0.23%~0.35%。中来转债总申购金额为10亿元，假设配售比例为30%。根据发行公告，下向机构投资者配售和上向社会公众投资者发售预设的发行数量比例为90%：10%，假设下申购户数为400~600户，平均单户申购额为45,000万元，则下中签率为0.23%~0.35%左右。考虑到正股公司属于光伏概念股，未来前景较好，转债条款风险有限，建议适当参与申购。

风险提示：正股业绩不及预期、股权质实现扣除非经常性损益后的净利润为9081.95万元押风险等。

一、中来转债基本要素分析

2月20日晚，苏州中来光伏新材股份有限公司(以下简称“中来股份”)发布公告，将于2019年2月25日发行10亿元可转债，本次募集资金拟用于年产1.5GW N型单晶双面TOPCon电池项目(拟投入募集资金10亿元)。以下我们对中来转债的申购价值进行简要分析，供投资者参考。