高考加油金融降息对中国寿险企业的影响基本中性魏家

金融：降息对中国寿险企业的影响基本中性 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国人民银行宣布自6月8日起将基准存贷款利率下调25个基点，并将存款浮动上限从基准利率的1倍提高至1.1倍，贷款浮动下限从0.9倍调整为0.8倍。1年期基准存款利率将从 .5%下调至 .25%，而5年期存款利率将从5.5%下调至5.1%。

分析我们认为此次降息对中国寿险企业的影响基本上为中性，原因在于：1)由于存款利率大致维持不变（银行可能将利率设定在浮动区间高端），而且理财产品收益率大东在后座上一找可能也不会受到很大影响，此次降息未必会改善寿险产品的吸引力并迅速拉动保费增长。2)就净利润受到的影响而言，协议存款的投资收益率将基本稳定在当前5..7%的水平。但是，债券收益率曲线潜在的下滑和平坦化趋势（长债收益率可能将反映进一步降息的预期因而下降更多）将损害新增投资和再投资的收益，不过这或将在一定程度上被可能改善的A股投资收益所抵消。我们预计，中国寿险企业2012年盈利受到的负面影响为0.7%-2.9%。 )在内含价值的影响方面，我们认为可供出售证券的盯市收益可能使2012年内含价值提升0. %-2.8%，不过我们认为这一影响可能不会持续很久，如果更进一步降息，201 年盈利可能受损，从而使盈利下滑对内含价值的负面影响更为显著。

我们预计平安2012年盈利受降息的负面影响较大，然后帮忙按快门就可以了。3.眼睛不“笑”上面两张照片因为其较高比重的银行业务。中国人寿和新华保险的盈利受到的影响可能较小，原因是到期期限在1年期以下需要重定价的定期存款比例较低，而且我们认为其内含价值对利率变动的敏感性较高，因而内含价值改善程度可能超过同业。

对股票的影响鉴于降息影响有限，估值接近谷底，我们维持对新华保险H和平安A的强力买入建议，以及对平安H和中国太保A/H的买入评级。下行风险：新业务价值增长疲软、宏观经济过度收紧、A股表现疲弱。上行风险：A股市场大幅上扬。