建材建筑智能龙头蓄势待发荐2股公开

建材：建筑智能龙头蓄势待发 荐2股 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

行业前景：智慧城市引领建筑智能节能落地开花2014年将是智慧城市建设落地元年。智慧城市建设已进入“感知、互联和智慧”的 .0时期，是建设新型城镇化的重要手段之一。目前中国100%副省级以上城市、89%地级及以上城市（241个）、47%县级及以上城市（51个）都在推动智慧城市建设，此前住建部公布的两批试点城市共19 个。

行业驱动力：智能建筑是智慧城市的基本单元、管理枢纽和基础载体。建筑智能节能行业驱动因素包括：（1）新型城镇化：其“新”主要在于城镇让生活更加智能、节能。（2）节能减排：政策自上而下及业主自下而上两重驱动建筑智能节能需求。（ ）民生需求：推动公共基础设施智能节能投资提速。（4）消费升级：建筑智能节能需求层次越来越高端多元。

市场规模：“12五”期间智慧城市相干项目投资将达1.4万亿，其中智慧交通、安防和医疗IT投资占比分别为27%/20%/15%。建筑智能节能市场、基础设施智能化及智慧民生建设三大细分市场到2018年建筑智能化市场总范围将达到1.9万亿，CAGR达17.86%。

行业趋势：大行业、小公司，龙头市占率快速提升竞争格局：大行业、小公司，我们判断未来龙头公司市占率将加速上升。年建筑智能工程前50名会员单位市占率在10%以下，7家主要上市公司在TOP50中的市占率保持在%之间。

商业模式：“咨询+设计+工程+运维+金融”一体化将是趋势。

运营模式：从EPC/PC向BT、BOT（EMC）、PPP等转变是趋势。

融资模式：并购基金/产业基金/开发性融资/融资租赁是趋势。

并购扩张将是行业内公司逾越式增长的重要途径。

首次给予建筑智能节能子行业“推荐”评级（1）智慧城市及建筑智能节能符合政策导向，具有提升估值的基础。（2）行业增速将显著快于建筑工程整体增速。（ ）大行业、小公司，龙头上市公司市占率有望快速提升，具备产生牛股的土壤。

重点推荐达实智能、延华智能达实智能：成长路径清晰，全国化布局+产业链拓展+商业模式创新，内生外延并举；增发助力二次腾飞。年EPS0.60/0.90/1. 0元，目标价 0元，推荐。

延华智能：智慧城市已落4城，且后续有望在其他地方复制，2014年订单业绩将爆发增长；限制性股票授与将促业绩加速增长。年EPS0.18/0.29/0.41元，目标价11.60元，推荐。