安信证券去杠杆由金融向实体部门扩散鼓励

安信证券：去杠杆由金融向实体部门扩散 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

回应社融余额同比增速连续两个月上升后回落，总规模为166.9万亿的社融余额6月末同比增长12.8%，前值12.9%。我们测算的总规模为182.6万亿的贷款加债券余额6月末同比增长15.1%，前值16.0%；进一步加入委托贷款、信托贷款、未贴现票据三项非标融资后，6月末总债务余额为208.4万亿，同比增长15.1%，前值15.8%。无论是否计入非标融资，非金融企业的债务余额同比增速在6月均出现下降。6月，三个实体部门（家庭、政府、非金融企业）债务余额同比增速大概率全面低于前值，去杠杆由金融向实体部门扩散，金融机构负债同比增速亦有望维持低位，全面去杠杆的趋势未变。后续我们公布的更为广义的全社会债务数据将给出更为清晰的信号。

市场观察：股票市场下跌，债券市场利率小幅波动股票市场下跌，货币市场上行，债券收益率小幅波动。国债期货下跌，可转债下跌，美元兑人民币下行。