山西证券工业和企业盈利增速或见底回升美国蹭飞

山西证券：工业和企业盈利增速或见底回升 美国经济转暖 类别： 机构： 研究员：

此外[摘要]

全球经济视点：本周美国公布了三季度GDP增速初值为2%，好于一季度增速，个人消费支出和库存增长为贡献主要因素，出口继续为拖累主要因素。我们认为美国经济已经出现低速见底复苏的状况，结合新公布较好的耐用品订单和新屋销售数据，还有消费者信心指数回升，我们维持四季度美国经济好转的判断。本周欧日的数据也表现较好，欧元区工业订单继续猛增，欧盟成员国还就财政治理和根治债务危机达成了多项协议，如建立宏观经济风险监测机制和设立欧元危机基金等，我们认为这些措施或在长期有助于稳定欧元区财政体系，但短期而言，由于明年各国财政预算将继续大幅度提高，将增加各国财政压力。日本失业率有所下降，物价继续下滑，我们预计由于日本出口增速持续回落，短期日本将维持宽松货币政策并干预日元升值。

主要经济数据点评：9月份全社会用电量同环比增速下滑，主要与重工业节能减排有关，不过剔除季节和节假日因素，我们预计10月份略有好转。工业产出缺口略有回升，符合PMI回升趋势，但从先行指数来看，经济整体回落风险仍在。央行企业商品价格同比增速高于PPI增速，从先行指数来看，未来通胀风险不大，但受粮价和国际大宗商品价格波动影响，物价上升压力仍然存在。

重要经济政策解读：本周重大的政策就是十二五规划建议全文出台，与十一五相比，本次规划首先强调的就是加快经济发展方式的转变，确立转变经济发展方式为发展的主线。本次规划对于经济增长和节能减排均未提出具体的目标，体现出经济发展质量胜于速度的核心思想，以扩大内需为战略核心，挖掘内需巨大潜力，建立扩大消费需求的长效机制。

产业方面，则强调提高产业核心竞争力，以培育发展战略新兴产业为重要推广点。在区域协调发展方面与十一五规划思路基本相同，把西部大开发战略继续放在优先地位，继续推进城镇化。在文化发展方面，本次规划给予了重点建议，推进文化创新，繁荣发展文化事业和产业等。此外国务院和央行纷纷对三季度和四季度经济走势进行分析和预判，其中国务院常务会议提出继续采取措施稳定市场价格和强化房地产调控与节能减排，而央行分析认为未来外需放缓确定，出口增长进一步放缓，四季度物价上涨压力不容忽视，收入分配和资源价格改革可能推高明年的物价，这与我们在四季度报告中关于明年物价走高的判断一致。