化工三因素决定染料价格继续上涨荐股DG

化工：三因素决定染料价格继续上涨 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们想先活下来再说。所以选择了做加盟。”谷尚武说。1999年2月投资要点：

专利、环保和中间体三因素使得染料行业竞争格局发生重大改变，供需矛盾下染料价格将继续上涨，我们认为10月份染料价格上调是大概率事件。手握专利之剑，环保实力突出，产业链一体化的浙江龙盛盈利将大幅提升，我们同时看好受益于行业向好的闰土股份。

报告摘要：

专利、环保、中间体三因素提高染料行业定价能力。浙江龙盛手握专利之剑，通过授权控制了其他染料企业产量，而自身产能逐渐扩张。

染料行业污染严重，公司上虞基地生产循环一体化，污水排放量较其他企业低%，江苏省苏北的染料企业治污实力差，在环保趋紧下限产较多。公司间苯二胺市占率75%，占据市场20%份额的厂商由于环保被限产，产品价格大幅提升。国内还原物也仅有公司和宁夏明盛具备生产能力，宁夏明盛环保实力较差，未来一旦限产，公司显著受益。目前其他染料企业产量收缩，公司未来市场占有率将会逐渐提升，供给端的集中导致价格刚性上涨，环保和专利使得价格涨幅或超预期。

浙江龙盛分散染料扩产，弹性增大。1 年公司分散染料产能12万吨，预计14年产能扩张至约15万吨，单位市值弹性与10万吨分散染料产能的闰土股份相当。但随着染料价格上涨，德司达对公司利润贡献弹性增大，综合计算公司分散染料单位市值弹性最高。

浙江龙盛中间体业务成长性好，利润贡献将快速增长。公司对间苯二胺和间苯二酚控制力强，9月中旬后二胺从2.7提价至 .1万元/吨，带动二酚从 .6涨至4.1万元/吨。两产品在1 、14年将分别贡献净利润 亿元和6亿元，此外公司还在积极拓展中间体产品间氨基苯酚等，成长性较好。

持续推荐浙江龙盛和闰土股份，首推环保治理最佳企业浙江龙盛。我们上调浙江龙盛公司盈利预测，现预计公司1 -15年EPS分别为1.0 元、2.02和2.41元。不考虑出售PE项目股权因素，14年现金流50亿元以上，极其充裕。公司14年净利润约 0亿元，估值极度安全，我们保守给予10倍PE，公司合理市值 00亿元，建议投资者买入，目标价20元。