银行业政策的微调不改行业投资价值部件

银行业:政策的微调不改行业投资价值

上半年人民币新增贷款超出市场预期，达到7.37万亿。在上半年新增贷款超预期情况下，将全年新增信贷预期提高至10万亿。对贷款增速更为敏感的中小银行，业绩预期的提升更为明显。

7月份以来的央票发行利率提升明显，带动了货币市场利率的上行。

尤其对于中小银行，同业拆借和买入返售产生的利息收入占已按有关规定转中央纪委、中央组织部有关部门处理。对巡视整改落实情况到整体生息资产利息收入的10%，货币市场收益率的提高更有利于下半年息差的回升。

银监会日前已明确表示：要严守拨备覆盖率底线，在年内必须将拨备覆盖率提高到150%以上。150%的拨备覆盖率达标线对多数银行09年业绩负面影响有限。由于交行1季度的拨备覆盖率仅有119.97%，离150%的达标线差距较大，09年有一定信贷成本的压力。

随着上半年贷款规模的迅速扩张，相应风险资产的增加，银行的资本充足率和核心资本充足率出现下降，多家银行的指标接近8%和4%的下限。上市的四家国有商业银行资本充足率指标较好，而股份制商业银行面临着较大补充资本金的压力。核心资本充足率最低的四家股份制商业银行已分别有增发募集资金，补充核心资本的计划。增发对于09年业绩有摊薄作用，净资产收益率和每股收益指标将会有所下降，但中长期对于银行提升资本实力，扩大放贷空间有利。

无论是央行货币政策微调，还是银监会对风险管理和资产质量的进一步强调，对银行业短期业绩负面影响有限，反而有利于行业中长期的发展。

在当前宽松的货币政策继续保持，银行资产质量维持稳定的情况下，银行业具备业绩增长确定、低估值的优势，维持行业“推内部链接的建设荐”评级。