行业宏源证券全球财经界的导师费希尔

宏源证券：全球财经界的导师 费希尔 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

费希尔是新凯恩斯主义的奠基人之一与耶伦的货币政策立场相似，谨慎支持量化宽松强调政策实用性，质疑美联储的前瞻指引工具报告摘要：

费希尔是新凯恩斯主义的奠基人之一。费希尔将新古典经济学派的理性预期理论与凯恩斯学派的价格工资粘性理论结合到一起，与诺贝尔经济学奖得主埃德蒙费尔普斯和约翰泰勒一同被认为是新凯恩斯主义的奠基人。他认为即使人们存在理性预期，只要央行政策的变动频率高于人们工资的变动的频率，货币政策就能持续有效。这一结论缓和了两派理论的争论，证明了合适油价暴涨暴跌的货币政策确实能不断影响并调整实体经济，为央行积极制定并推出合理的政策奠定了理论基础。

谨慎支持量化宽松，认为其最大的危险在于退出。费希尔和耶伦在货币政策上的立场大体一致，支持扩大央行资产负债表的做法，并认为极低的短期利率确实能在金融危机中奏效。他也同样认为央行在必要时需出台大规模货币政策刺激扶持经济，包括量化宽松这样的非常规工具。但他也强调量化宽松的风险，认为其对改善就业的机制和作用并不明显。

此外，伯南克还认为量化宽松政策最大的难点在于具体如何退出，以及退出的速度。费希尔在整体上倾向于以非常慢的速度逐渐退出量化宽松，同时观察市场反应来决定下一步行动。

强调政策因粮食加工得愈精维生素、蛋白质、纤维素损失愈多。的实用性，对美联储的前瞻指引工具持怀疑态度。费希尔注重政策的实用性，并对美联储目前十分重视的前瞻指引工具持怀疑态度。

他认为美联储很难为未来政策设定明确路径，因为美联储自己也不清楚下一步会如何制定政策。此外他也认为美联储不应该对财政政策加以预期。总体而言，费希尔希望央行能为未来的货币政策保留一定弹性，从而更有效的发挥作用。