行业江南证券继续小幅回升趋势

江南证券：继续小幅回升趋势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

继续小幅回升趋势——A股投资策略周报投资要点：

加息预期加大，但是短期内升值预期是首位：

市场对于美联储加息的时间窗普遍预期在11月份，而印度由于国内较高的通胀已经加息。

国内市场上存在价格上涨的压力，一个是近期西南地区干旱，将会造成部分农产品价格上涨。

另外，国际大宗商品价格处于高位，尽管今年以来受到流动性收缩的压制，但是随着美国实体经济的持续回暖，大宗商品价格在实体需求支撑下终会重拾升势。这也就对国内价格形势继续加大压力。三月份CPI当月同比增长预计为2.7％。

近期中美之间关于人民币是否升值的讨论，使得市场对于升值预期的关注要多于加息预期。人民币升值对于金融地产等权重较大的行业形成利好，而加息将会降低整体市场的估值中枢。升值还存在不确定性，而加息是确定的。因此，近期来看，市场没有较大的利空存在，有利于保持小幅回升趋势。但是，也要看到上涨空间依然是受限的。

行业建议：

目前市场处于结构性高估，消费类股票普遍估值较高，而周期类股票估值普遍较低。根据我们的最新研究，金融、地产、钢铁和化工行业今年以来上市公司股东减持搜索引擎也必将是民上了解信息的首选。用户通过搜索引擎搜索的关键词一定是用户自认为重要的信息最少，并且估值均处于历史低位水平。再考虑到融资融券和人民币升值预期的推动，以及这些行业的业绩较快增长前景，可以适当关注。

限售股解禁：

限售股解禁对于市场的压力来自于股东减持。对于次新股来说，参与下配售的机构是否减持，其一是对市场未来走势的判断，其二是公司估值的高低，其三是当前价格与发行价的涨幅。

3月25日8家创业板上市公司参与下机构配售的股份上市流通。市场整体还处于结构性高估下的振荡调整格局，短期还较难向上突破。这八家创业板公司当前平均PE为83倍，2010年预测PE为49倍，并且机构获益均在20％以上，被减持可能性较大，一旦减持对整体板块会有一定程度短线压力。

其中，超图软件与钢研高纳无论是估值水平和当前价与发行价相比的涨幅在八家公司中都是最高。超图软件当前PE为124倍，2010年预测PE为56倍，钢研高纳当前是94倍，2010年预测PE是74倍。二者与发行价相比的涨幅分别为71％，57％，上市以来涨幅相对其他股票较高，减持可能性相对较大。投资人需要注意短线风险。