钢铁行业受益于环保限产升级

　　4月24日，江苏省南京、无锡、常州、苏州、南通、扬州、镇江、泰州等8个沿江城市展开为期一个月的环保“交叉执法”专项行动。资讯反馈，部分钢厂自4月25日起将停产一周。这也是继4月上旬徐州地区钢厂停产后的江苏新一轮限产。

　　月中旬取暖季结束后，各地钢厂环保限产消息仍然不断。4月初，邯郸武安地区全面限产50%；4月10日，徐州钢厂大面积停产，复产时间不定；4月24日，江苏沿海又开展为期一个月的环保专项检查，中小钢厂部份停产。江苏作为中国仅次于河北的粗钢产量大省，环保限产升级将利好整体钢铁板块。

　　环保常态化，粗钢供应端呈现刚性。我们在2季度策略报告中曾详细测算，考虑今年环保限产压力不减，钢铁铁水产量难有增量。从当前已知限产幅度测算，年度铁水峰值预计在198万吨/天，4月上旬钢协19 万吨/天的日均产量已经接近上限。2018年年度铁水总量较2017年难有增量，乃至可能出现负增长。铁水产量受限必然压制铁矿石、焦炭原料需求，铁水本钱将长时间维持低位。

　　4月钢铁终端需求表现超预期。供应端环保常态化范围逐渐扩大，需求端改良力度则更为明显。从4月以来的钢材库存及成交情况看，4月份钢材去库存速度创近些年最快水平，长材成交明显表现好于板材。分地区看，两广地区受益于大基建项目启动需求表现最强，华东表现尚可，华北略弱。终端基建、地产需求表现或超预期，叠加供应端环保受限，钢厂高利润可持续性较强。

　　钢厂高利润可持续将超预期。当前政策演化进一步强化我们在钢铁行业2季度策略报告中提出的观点：供应端刚性、需求有一定概率超预期，钢厂利润可持续性或超预期。叠加月份钢材现货季节性上涨，钢铁板块将延续当前反弹态势。建议关注相干标的：华菱钢铁（0009 2）、三钢闽光（002110）、方大特钢（600507）和南钢股分（600282）。