煤炭石油政策对冲将带来的阶段性机会荐股吗

煤炭石油：政策对冲将带来的阶段性机会 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

煤市低迷至全国范围内供给收缩201 年，煤炭行业不景气持续发酵，5月当月产量同比增速仅为-6. 4%，全国煤炭产量收缩持续发酵。山西省年初以来增速也一直徘徊在0- %低位。传统产煤大省中仅陕西省产量增加较多。内蒙古产量一直低于去年同期水平，5月产量更大幅下滑28.79%。

港口库存情况正常，但社会库存高企仍有待下降秦皇岛港煤炭库存经历了4月检修时的快速回落后，已于5月开始逐步回升，目前维持在700万吨左右水平。电厂库存一直在20天以上徘徊，显示目前供应充足；煤炭社会库存销售比仍有待进一步下行。从港口、电厂和社会库存三方面判断，目前煤炭行业仍需要进一步去库存。

煤炭进口达到短期峰值，6月进口明显回落2012年，全年累计进口煤炭2.9亿吨，同比增59%。201 年以来，煤炭进口增速仍然维持高位，但受国内煤价持续下行影响，近几个月来已经出现连续下行趋势。今年 -5月，煤炭进口增速分别为20%、18%和1 %，5月我国煤炭进口量环比回落1%。6月份我国进口煤22 1万吨（包括褐煤），同比下滑17.9%，环比下滑19%。今年上半年我国累计进口煤1.58亿吨，同比增加1 . %。

发电量低位徘徊，但火电下半年将好于上半年今年以来火电发电量一直在低位徘徊，4月份增速才转正，5月份同比仅增长 .7%；水电受基数效应影响，5月份增速开始大幅回落，从4月份的19.8%下滑至1.4%。今年以来，整体发电量增速在5%左右窄幅波动，判断后续水电增速可能继续下滑，因此下半年火电需求好于上半年，但鉴于目前库存情况，预计煤炭行业还将需要几个月的库存消化期。

是由产品同质化带来的市场竞争白热化。如何从这一市场中突围而出?近日 政策决定下半年需求不会大幅回升5月份的M1同比增长11. %，较4月份回落0.6%；目前来看，房地产和基建投资已有转弱趋势。在“用好增量，盘活存量”政策下，下半年流动性难以明显好转。此外，美国已逐步步入复苏，美联储可能逐步退出QE ，这有利于美元走强，抑制大宗价格。

下半年投资机会来自对冲政策带来的阶段性机会下半年煤炭价格整体判断是三季度是弱平衡期，煤价基本稳定，四季度有望迎来小幅回升。煤炭股全年难以走出趋势行情，但阶段性反弹机会依然存在，这一机会来自政府在控制经济下行风险而出台的稳增长政策，或煤炭季节性旺季带来的上涨行情。我们仍然重点推荐永泰能源，大有能源（均有收购预期）。行业若反弹可配置山煤、潞安、兰花、冀中。