木林森联合体完成朗德万斯并购的意义何在

　　上市公司海外并购再下一城，2017年 月5日，上市公司木林森发布公告称，公司投资的合伙企业和谐明芯的子公司明芯光电与LEDVANCE GmbH原股东OSRAM GmbH、LEDVANCE LLC原股东OSRAM SYLVANIA INC．完成了本次交易的股权交割。至此，明芯光电持有了LEDVANCE100％的股权，已顺利完成本次海外股权收购交易。 今年1月18日，欧司朗发言人证实，德国经济部已批准欧司朗出售朗德万斯给中企。2月11日，美国外资投资委员会（CFIUS）批准欧司朗向包括木林森在内的中国财团出售其通用照明业务。而美国是最后审查本次海外收购的国家。虽然最初出现延期，以后的进展却比想象中顺利。终于在 月 日，该交易正式完成并生效，欧司朗将LEDVANCE以5亿欧元的价格整体出售给中国财团。 据了解，欧司朗是与GE、飞利浦对标的全球照明巨头。此次收购标的主体——欧司朗麾下主营通用照明的朗德万斯（LEDVANCE），仅2015年营收就达20亿欧元，贡献了4成营收。 业内认为，此次收购全球一流的品牌、销售渠道和先进技术落地中国，有望推动产业技术结构性，系统性的改变。 一位中金公司的投行部人士对表示：“完成交割后，木林森将凭仗跨国巨头欧司朗的渠道业务和品牌形象等优势扩大自身的海外照明业务，将产业链进一步延伸至下游，而终端营销市场尤其是欧美市场也将因此得以完善。” 此次木林森并购欧司朗照明业务，对上市公司而言，是其向照明领域的高科技层次进军的里程碑，此番强强联合，业界普遍认为，木林森将因此跻身世界三大LED巨头行列。 2月27日，木林森发布2016年事迹快报，公司2016年1——12月实现营业收入55．20亿元，同比增长42．22％；归属于上市公司股东的净利润4．7 亿元，同比增长85．16％。 公司表示，事迹增长主要原因为： 1、报告期内，随着 LED 照明产品的价格趋于稳定，公司募投项目产能逐步释放，规模化效应明显提高从而促使产品的单位成本进一步下落，公司产品的市场竞争力不断增强，市场份额不断扩大。 2、2016年公司成功完成非公开发行股票，募投项目的逐渐建设，生产装备及相关固定资产的投入增加，公司的资产范围及营销规模不断扩大。 该并购同时还对当下中企跨境并购有一定的积极意义。此番德美两国监管部门的放行，也被业内人士解读为政策松动的信号。 数据显示，2016年中国企业公布的海外并购约为1024宗，截至2016年末，除去已经终止的18宗交易，共有1006宗有效交易已经完成或正在进行，涉及交易金额2484亿美元，平均交易范围2．47亿美元。相较于2015年全年1052亿美元的跨境并购总额涨幅超过了1 6％。 尽管今年中国对外并购金额创下了纪录，但也引发国内外监管机构的剧烈反弹，已有多笔高额交易夭折，或者，2016年达成的许多交易的监管审查延续到2017年。 2016年，世界各地的监管机构都对中国投资进行了大力阻止，援引的理由常常是模糊的国家安全顾虑。 例如，澳大利亚财政部8月表示，中国国家电（State Grid）不得以75亿美元收购Ausgrid。2016年，中国企业在德国、荷兰和挪威签下的收购协议也被美国外国投资委员会（Cfius）叫停，理由是收购所涉国家资产对美国的安全构成风险。例如，一家中国投资团体拟以6．7亿欧元收购陷入困境的德国芯片制造商爱思强（Aixtron）。美国总统奥巴马以国家安全为由，阻挠了该收购案。而在2016年年初，中国财团以 0亿美元收购飞利浦（Philips）旗下照明部门的计划，也遭到了类似的对待。此外，紫光集团也因CFIUS可能会展开调查而放弃收购美国数据贮存技术公司Western Digital股权…… 关于监管，2016年国内主要也出台了两个政策： 第一，去年年底至今，多部委连续发声并采取行动，表示支持继续正常的海外投资，但将加强投资真实性的审核； 第二、资金处境的合规性政策。 中国政府的这一系列动作释放出一个很明显的信号，对于海外投资的监管态势将进入新的阶段，由宽松到趋紧，由偏形式性审查到偏实质性审查，这对企业境外投资提出了新的挑战，这也增加了海外并购的难度，投资海外需要面对各方面的审查，包括外汇来源、实际投资真实性等。可以清楚地看到，很多之前可以通过备案顺利出境投资的企业，现在所面临的审查期比较长，跨境投资所需的时间周期也变长。 “中国的审批流程变得更长、更复杂了，审批机构提出的问题更多了，”相关人士称，并指出现在从外管局取得批准需要4至6个月，相比之下2016年年初只需要2至 个月。 出于对中国企业利用跨国收购向境外转移资金的担忧，中国国家外汇管理局（Safe，简称外管局）表示，将打击其认定为具有投机性质的收购，但允许“战略”收购，即对收购方的国内业务起到配合作用的收购。 尽管当前国内外监管审查收紧在一定程度上影响了中企跨境并购，但随着后续《境外投资条例》的出台，监管有望更加明晰。同时，所有促使中国企业进行海外投资的驱动因素依然存在，中企海外并购的中长期势头仍强劲。 而有市场人士分析称，“未来中国企业境外并购浪潮还将持续，不过综合国内政策环境和国家对产业升级迫切的期望来看，买卖双方未来与战略投资者以及私募股权机构的合作可能会变得更加普遍，由于这样可以更大几率的将交易进行到底。” 因此，在某种意义上，该笔交易完成交割也给近期上市公司，乃至中资的海外并购注入了一针强心剂。 此次收购即由木林森、IDG资本和义乌国有资产运营中心组成的中国财团全部完成了对这家百年德企照明业务的收购。此次进行收购的主体之一——IDG资本，即为老牌股权投资公司，在运作海外市场方面有着丰富的实战经验。